银行业跟踪：净息差底部确立，利润释放可期

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（以下内容从东兴证券《银行业跟踪：净息差底部确立，利润释放可期》研报附件原文摘录）周观点：净息差底部确立，利润释放可期。上周央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告，在专栏中明确表示“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”。重点阐述了利润与资本补充的关系，利润留存是银行资本补充的压舱石，保持银行合理利润重要性凸显。银行净息差已降至历史底部，央行呵护净息差态度明确。央行对银行合理释放利润态度更加开放，银行业绩自主性有望提升。我们认为，银行业单边让利的政策压力基本解除。上半年行业净利润增速较Q1有所回升，净息差环比持平，板块内农商行息差环比上升。8月20日，5年期LPR报价并未跟随MLF利率下调，反映央行有意呵护银行净息差。我们判断，在央行“保持银行合理利润和净息差水平”表态释放积极信号下，后续LPR下调、高价存量按揭贷款利率调整或将以银行存款成本率下调为前提，，净息差底或已确立。预计随着稳增长政策持续加码落地，市场化融资需求有望逐步恢复，推动净息差筑底回升。在可持续支持实体经济诉求下，我们预计下半年业绩增速或将进一步释放。考虑目前板块估值、持仓仍处于历史低位。我们认为，板块当前具有估值修复机会，Q3有望取得绝对收益。个股方面，看好业绩确定性较高、优质江浙区域性银行。短期来看，在区域经济优势、以及政策支持下，优质区域性银行有望延续高成长。从长期角度来看，优质地区的优质城商行、农商行拥有深耕区域、网点下沉以及当地股东等自身优势，并且长期坚持以中小企业客户和小微客户为战略定位，客户基础逐步夯实下，基本面有望长期向好。建议关注宁波银行、常熟银行、江苏银行。板块表现行情回顾：上周中信银行指数下跌%，跑赢沪深300指数（沪深300指数跌%），在各行业中排名第8。从细分板块来看，国有行、城商行、农商行指数分别涨%、%、%，股份行指数跌%。个股方面，涨幅居前的有常熟银行（%）、贵阳银行（%）、长沙银行（%）、兰州银行（%）、江苏银行（%），跌幅较大的有招商银行（-%）、平安银行（-%）、浦发银行（-%）、苏州银行（-%）、重庆银行（-%）。板块估值：截止8月18日，银行板块PB为倍，处于近五年来的%分位数、估值仍在低位。成交额：银行板块上周成交额为亿，占全部A股的%，在各行业中排名第18。北向资金：上周北向资金净流出银行板块亿，在各行业中排名第24。个股方面，北京银行（+亿）、杭州银行（+亿）、光大银行（+亿）、浙商银行（+亿）、农业银行（+亿）流入规模居前，招商银行（-亿）、平安银行（-亿）、浦发银行（-亿）、兴业银行（-亿）、邮储银行（-亿）流出规模居前。流动性跟踪央行动态：上周央行共开展7750亿逆回购操作，同时180亿逆回购到期；MLF投放4010亿，到期4000亿，实现净投放7580亿。利率跟踪：短端利率方面，DR001、DR007较上周分别+60BP、+16BP至%、%。长端利率方面，10年期国债收益率、国开债收益率较上周分别-7BP、-6BP至%、%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周-6BP至%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率较上周-6BP、-9BP至%、%。行业要闻跟踪①央行：8月15日，逆回购操作、中期借贷便利操作中标利率分别为%、%，较上次下调10BP和15BP；调整SLF利率隔夜品种为%，7天期品种为%，1个月期品种为%，均较此前下降10BP。②国家统计局：7月，规模以上工业增加值同比增长%，环比增长%；社会消费品零售总额万亿元，同比增长%。1-7月，全国固定资产投资（不含农户）万亿元，同比增长%，其中，民间投资万亿元，同比下降%。全国城镇调查失业率为%，环比上升个百分点。③国家金融监管总局：上半年，商业银行累计实现净利润万亿元，同比增长%。商业银行年化净息差为%，环比下降1BP，同比下降21BP。6月末商业银行不良贷款余额较上季末增加831亿元，不良率环比持平于%。个股重要公告①业绩快报：杭州银行-上半年公司实现营收亿，同比增%；净利润亿，同比增%；加权平均，同比上升个百分比。贷款、存款余额较上年末分别增长%、%，不良率较上年末下降1BP至%，拨备覆盖率较上年末提高至%。成都银行-上半年公司实现营收亿元，同比增%；净利润亿元，同比增%；加权平均%，同比上升个百分点。不良率较年初下降6BP至%，拨备覆盖率较年初提升至%。常熟银行-上半年公司实现营收亿，同比增%；净利润亿，同比增%；加权平均%，同比上升个百分点。贷款、存款余额较年初分别增长%、%，不良率较年初下降6BP至%，拨备覆盖率较上年末上升至%。。②人事变动：苏州银行-赵琨先生因工作调整，向本行董事会提请辞去执行董事、行长及董事会相关专门委员会职务。董事会同意执行董事、副行长王强先生代为履行行长职责。风险提示：经济下行压力加大导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。

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