《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

(相关资料图)

一段时间以来，所谓“中特估”概念股十分火爆，作为“中特估”的组成部分，中国银行业上市公司股票涨势更为亮眼。但5月10日，却出现了较大幅度的回调，大型银行股盘中跌幅甚至高达4%以上。什么力量使之暴涨暴跌？市场分析很多，但股价走势的一个铁律是：跌久必涨，涨久必跌，而且暴涨必然暴跌。所以，分析股价短期走势那是投机者的事情，而作为中长期投资者，应当关注的是：价值，以及股票市场最基础、最本源的功能和动能。

2022年11月21日，在金融街论坛年会上，中国证监会主席易会满给中国证券业出了一道“研究课题”：需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务深入系统思考。要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

此后，所谓“中特估”概念逐渐成为A股市场上一个热络的板块和投资主题。

但问题是：易会满所指的“具有中国特色的估值体系”到底是什么概念？仅仅是简单针对“中字头”股票股价过低？将其作为全部恐怕有失偏差。

无论如何，股票市场有其自身的规律性属性：第一，为企业补充“核心资本”；第二，预期决定价格。也正是因为这两大基本属性，才使得股票市场能够成为企业创新发展的“资本羽翼”。

除了一般规律，中国股市该不该有自己的特色？当然该有。那应是怎样的特色？那些超低价格的“中字头”股票是不是该有更高的股价？其实，完全不必纠结于股价，因为低价格的超值状况并非坏事，它恰恰能够带给民众“普惠性的资产收益”。比如，如果我们有较大规模的国家福利基金，哪怕是让老百姓自己出些钱去购买这些超值资产，未来可不可以带来超值收益？很显然，这样的情况在世界其他国家都不易存在，唯有中国存在这样的“优势”，而它也恰好匹配了“中字头”公司——国有资产的原本应有的属性。

所以，A股市场完全可以分为两类结构：其一是单纯的市场力量，作用于科技创新领域的资本筹集；其二是政府推动下的“全民基金”，以此分布购买超值国有资产，让全体人民分享到经济成长的红利。

实际上，全球股权资本资源实际是非常有限的，尤其在科技竞争的背景下，股权投资偏好的资本更显弥足珍贵。A股市场是不是更需要这样一种特色：更有效地激励科技创新。当然，一些“中字头”公司同样具备强大的创新能力，对这类公司，市场也一定会展示其真实价值。

责编：姚坤

（版权属《中国经济周刊》杂志社所有，任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、摘编、链接、转贴或以其他方式使用。）

关键词：

责任编辑：Rex_26