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《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

当美联储把基准利率升值4.75%到5%的时候，欧元区、英国、加拿大、澳大利亚中央银行的基准利率分别只有3%、4.25%、4.5%和3.6%，日本更是坚持负利率，基准利率维系在-0.10%。从发展中国家看，目前巴西、俄罗斯等一些发生了特殊状况的国家，其基准利率高于美国基准利率，比如巴西是13.75%，俄罗斯为7.5%。其它经济相对正常的国家，其基准利率都低于美国。比如印度基准利率为3.35%，南非则为3.75%，中国一年期存款基准利率也不过1.5%而已。

为什么要进行各国利率比较？因为现在看，美元基准利率已经远远高于欧元、英镑、加元、澳元和日元。尽管历史上也出现过这样的情况，但相距这么大，实属罕见。尤其是当下美元和欧元的基准利率差距居然高达175到200个基点，历史上似乎绝无仅有。

我们的问题是：为什么会有如此之大的利差？它是否在美元利率中正在越来越多地嵌入美国信用的风险溢价？如果是，那是否意味着美元霸权地位正在经历前所未有的冲击？

其实，这种猜测的正确概率并不低。第一，据3月15日美国财政部发布的最新统计数据，今年1月，全球至少有16个国家或地区出售了美国国债。甚至连百慕大也一直在出售美国国债。第二，在近年的国际事务中，美国严重自私和失信行为太多，以致非美阵营或不愿选边站的国家，越发担心在美资产的安全，从而减少对美国债持有；第三，在担心美国国债价格大跌的投资者、美债主要持有国、美联储缩表的共同加持下，美国国债市场已经出现了流动性不足的问题，加之市场流动性不足引发美国“银行业危机”，更加刺激美国国债风险溢价上升，动摇美元地位；第四，美国国债上限无法获得顺利提升，势必加大美国国债违约风险，这个风险当然危及美元。

所以，无论你对美元的信任是否依然如故，一个不得不承认的事实是：美元霸权地位的“摇晃”幅度正在加大。最新的现象是：第一，黄金或已摆脱美元控制，而无论美元指数上升还是下跌，黄金价格均保持涨势，一改以往的负相关关系。第二，日本抛售美国国债的态势似乎被压制了，但法国、德国、以色列和世界上最大的石油生产国沙特阿拉伯——这些美国盟友也在做空美国国债。

尤其是美国在中东地区最重要的盟友沙特阿拉伯，其对美国国债的持有量，已从2020年的1844亿美元，降至今年1月的1110亿美元，累计净出售734亿美元，出售率40%。这是否会威胁石油美元市场的安全？

不确定很多，但有一点可以肯定：如果不能尽快破解银行危机，下一波美元“摇晃”会更剧烈。美联社3月23日公布的一项民意调查显示：目前，只有10%的美国人表示对银行和其他金融机构很有信心，显著低于2020年的22%。同日的另一项调查显示，3月份，约88%的基金经理预计未来12个月，美国将持续滞胀。如此经济情况又会给美元带来什么？

责编：姚坤

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