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《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

欧元与美元的比价（汇率）已经跌破1比1大关，这让许多人大呼欧元完蛋了。但真是这样？其实大家需要搞明白：鉴于汇率的相对性，以及美元指数相关一揽子货币的特点，应当可以判断：欧元不烂，美元不兴。也就是说，欧元如果不做出贬值姿势，美元指数也就根本不可能上涨。

从美元指数的货币篮子看，欧元占比高达57.6%，日元13.6%，英镑11.9%，加元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。可见，美元指数当中，欧元、日元、英镑三种货币占比就高达83%。所以，如果美元指数要上涨，必须这三种货币相应贬值，否则根本做不到。

这就是问题。目前，美国国内物价飞涨的主要矛盾当然有房价上涨因素，但主要还是国际市场石油、食品价格上涨过快。鉴于在国际市场上，美元依然是最主要的贸易结算和计价货币，所以历史地看，美元指数和石油等大宗商品价格一般都会呈现此涨彼消的“负相关关系”。正是基于这样的特征，美国指数上涨对压抑大宗商品价格意义重大。从当下的实际情况看，美元指数从80附近一路涨到108附近，大宗商品当中的金属价格已经出现较大幅度的回落，但石油和粮食价格现在恐怕很难由美元决定，因为俄乌冲突中西方对俄的制裁，加剧市场对俄罗斯石油输出不足的预期，加之乌克兰又是粮食出口大国，所以，油价和粮价的不确定性大大增加。

不错，欧洲、日本同样物价飞涨，而且一点都不亚于美国，但他们为什么迟迟不采用加息、紧缩货币的方式去压制本国物价？因为没用，甚至可能适得其反。试想，如果欧元、日元紧缩货币，那势必抑制美元指数的上涨幅度，而美元指数不涨，那国际大宗商品价格又如何下跌？如果国际大宗商品价格不跌，那欧洲和日本——原材料进口国、制造业出口国的物价又如何下跌？所以，它们可能会选择配合美国，保持极低的利率和较高的量宽，更加有效地推高美元指数，使美国加息获得更为充分的政策效果。当然，美元指数上涨，大宗商品价格下跌，欧洲和日本则跟随收益。

当然，问题是多方面的。欧洲、美国如果不能破解俄乌冲突这个死循环，石油和粮食价格恐怕很难让欧美得偿所愿。所以，俄乌冲突对欧元基本属于自残行为，但为什么德、法还甘心情愿地自残？我有个强烈的预感，未必正确，但必须说出来引起大家警惕。什么预感？欧元会不会试图通过俄乌冲突，把中俄推到对抗美元霸权的第一线，而未来当美元霸权大伤元气，人民币也不免会受很大冲击之时，欧元区在解决了统一财政或找到替代方案之后异军突起？说实话，除此之外，很难找到合理的解释。

责编：姚坤

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关键词： 大宗商品 中国经济周刊 指数上涨 美元霸权 贸易结算

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