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业绩变脸 市场一路飙升大金融权重奋起上涨

2020年的A股市场,像极了一步跌宕起伏的悬疑大剧。从一场疫情打破大家宁静的生活,给未来带来巨大的不确定性,到深V反转,医药、消费、科技担纲,市场一路飙升,一扫市场各种阴霾。再到大金融权重奋起上涨,带动宽基指数一路过关斩将,突破重重阻碍,引得市场参与者纷纷高呼:牛市来了,牛市真的来了。

半年多一点的行情,真的是跌宕起伏,上半年主题基金上的赚钱效应才把大家的眼光和投资欲望调动起来,转眼又画风突变,权重崛起。光是从宽基指数上我们就能看出行情的巨变。上半年还垫底的上证50指数沪深300指数这类大蓝筹指数7月以来一路飙升,碾压上半年风光无限的创业板、中小板成长指数。

从主题基金的角度而言,同样以疫情为线索,我们可以将2020年以来的市场变化大致分为5个阶段,第一阶段年初到1月23日,疫情前的平静期,市场主导投资是消费+科技的主题组合。第二阶段从2月3日到2月25日,是国内疫情主导下的情绪修复行情,主导半导体、互联网、医药相关疫情受益行业主题。第三阶段2月底到3月中下旬,海外疫情加速蔓延下对全球经济的担忧,股市引发二次调整,主导农业、消费主题投资。第四阶段,从3月底一直到6月结束,国内防疫取得阶段胜利+供给侧(部分需求侧)复苏引发的持续上涨行情,不单是A股,全球风险资产均有较大幅度上涨,主题是疫情受益的行业、医药医疗、半导体、休闲服务、消费行业。第五阶段是进入下半年后权重担纲的突飞猛进,一路过关斩将,主题是大金融和传统周期性行业。

从基金投资主题来看,医药生物、消费、电子信息是贯穿上半年最强的行业主题投资板块,医药生物担纲,电子信息、大消费次之,显然,这三个板块我们可以成为疫情受益板块。疫情引发的医疗资源、粮食、互联网需求供不应求,也直接提振了这些行业。从这个角度来看,上半年行业和主题的轮换思路是非常清晰的,非周期防御性行业最牛,周期行业最差。但7月以来,市场画风突变,医药、白酒、农业等强势主题基金突然变脸,截止目前业绩基本在主题基金中垫底。

我们可以看到,除休闲服务7月以来仍保持强势外,其他上半年强势的医药、消费、电子等主题全部哑火,而上半年垫底的大金融、房地产、有色周期等行业主题上演大逆转,收益排名最佳。从相应的主题基金中我们也可以看到相应的变化,上半年业绩突出的基金基本全面哑火,而上半年业绩落后的基金7月以来赚钱效应明显。

权重板块冲锋号响起,基金业绩大变脸开始了吗,那些上半年无限风光的基金还能投资吗?已经持有的投资者还能继续持有这些基金吗?一系列的问题在行情巨变中开始困扰基金投资者。

要把握好基金投资的节奏,我们需要从一些最基本的逻辑框架出发进行判断。从A股市场的环境变化而言,以券商板块为代表的非银金融基本上是市场冲关上涨的尖兵,引领市场突破和扭转前期颓势。后续随着市场的变化再回归到市场本身运行的基本逻辑中。那么2020年市场运行的基本逻辑和核心影响因素而言,疫情一定是一个持续的核心影响因素之一。随着中央“六保”、“六稳”一系列政策措施落地见效,供给侧呈现“V”型反转复苏,疫后需求端修复更多表现为“投资需求快于消费需求,基建需求快于其他需求,高技术投资快于其他制造业投资”的结构性特征。

因此整体而言,今年的市场核心还是围绕结构性行情展开,风格倾向不见得明显,其核心主题大概率依然围绕:医药生物、科技(新基建、新能源)这类核心资产展开。短期的风格切换不代表核心资产价值的消失。当然,医药生物、大消费这类上半年涨幅较大的版块或许会面临阶段性的震荡调整,但疫情的长期影响和自身成长对估值的消化,这类主题依然还有表现的机会。

责任编辑:Rex_19

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