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余海华:结构性行情延续 看好碳酸锂需求

嘉宾介绍:余海华,目前担任深圳诚诺资产管理有限公司总经理、投资总监,擅长把握产业大周期投资机会,坚持基本面选股,多策略逆向投资。管理产品2017年至2020年连续四年正收益,年复合增长超20%,13年证券从业经验,曾任华林证券资产管理部权益投资负责人,投资经理。

2021年初市场波动加剧,前期大涨的行业能否保持优势?2019年以来的两年牛市,是否会在2021年持续?估值泡沫如何理解?今年哪些行业受看好?对此,东方财富网邀请到了深圳诚诺资产管理有限公司总经理余海华做客《财富大咖秀》栏目,跟大家分享精彩观点。

余海华在接受采访时表示,2021年还是结构性行情为主,整个市场已进入散户机构化、A股港股化、美股化的过程,2021年新能源汽车、光伏、消费、医药这些好的公司,可能会继续演绎过去两年的上涨行情。

余海华强调,新能源汽车行业未来成长空间巨大,现在仍然是在一个大周期的底部,有政策、有市场,有需求,也有技术,所以高估值也正代表了市场资金的看好预期,从长周期来看现在不存在泡沫。此外,他同时表示看好有色板块,主要是板块里的钴、锂、镍、铜等,其中最看好还是碳酸锂。碳酸锂价格从17年到现在已跌了三年时间,随着目前需求大幅度上升,价格也在上涨,碳酸锂的周期反转会持续数年。

以下为采访实录:

1)2021年结构性行情延续

主持人:

各位观众大家好,欢迎收看这一期的财富大咖秀,首先通过短片认识一下今日的嘉宾。

主持人:

我们欢迎余老师做客,余老师您好。

余海华:

主持人好,各位观众好,非常感谢东方财富提供的机会和平台。

主持人:

近两年市场持续好转,当前如何看待2021年市场行情?

余海华:

2019年去东方财富做客提出一个观点讲,当时是熊末牛初转折之年,一直到现在实际上是一个持续两年的大的牛市,现在到了2021年很多人担心,因为历史上持续两年大牛市的行情几乎没有,大家担心2021年可能市场不如过去两年。但是我们认为,实际上A股整个市场的环境已经发生非常大的变化,2020年像很多指数涨幅都非常大,但是有2000支股票实际上都是跌的,在2021年还是一个结构性的行情为主,因为整个市场已经开始进入散户机构化、A股港股化、美股化的过程,机构在挑公司和选股一定是遵循行业或者基本面、对好的公司、好的行业进行投资,而且机构更多是以价值投资为主,所以说虽然两年市场涨幅偏大。但是2021年我们认为像成长板块、新能源汽车、光伏,包括消费、医药这些好的公司,可能会继续演绎过去两年的上涨行情。我觉得市场仍然是结构性的变化,不用过分担心。但是有一些估值涨幅比较大,或者说是透支了未来一年或者两年标的的话,会出现阶段性的回调,整体来看2021年仍然是机会比较多的年份。

主持人:

目前部分好公司估值过高,市场呈现两极分化,您如何看待高估值的现象?

余海华:

估值过高可能是人们心中的一个标签、一个表象,估值过高背后反映的是市场发生一个巨大的变化。其实在2016年之前,市场可能热衷于中小市值的公司炒作为主,但是2016年以后市场开始向头部行业龙头公司集中,这里面其中有一个重要的原因就是A股现在正在实行全面注册制,也就是说市场开始通过市场化的选择优胜劣汰,资金未来规避这种不确定性因素,开始向确定性好的公司和好的行业集中。龙头公司有更多的资源和资金去蚕食这个市场份额,所以说大家愿意给这个好的公司给溢价,给好的公司买单,而垃圾公司出现一个折价,这样市场才会呈现两极分化。高估值我认为在将来会形成一个常态,为什么?因为现在大量的散户开始涌入基金,这两年已经开始呈现出炒股不如买基金的趋势了,市场已经充分的教育了投资者要买好的公司,未来全面注册制的背景下,越来越多好的公司会受到追捧,差的公司可能受到市场的抛弃,我觉得估值过高是一个动态的,它不是一个绝对化的。因为好的公司估值虽然贵,但将来一定是通过高成长性来消化高估值,实现穿越牛熊的走势,所以我们在选股的时候一定要客观的去看待公司的价值和行业地位,然后去选择好的行业,行业里面最好的龙头公司,但不建议去追高。因为有一些成长性的行业,可能在周期的顶部风险性是比较大的,一定是在周期的底部或者高速成长过程中做一个配置,估值过高不是我们恐高或者看空的一个核心因素,重要还是要判断它的成长性和业绩兑现情况。

2)新能源行业是否存在泡沫?

主持人:

板块方面,新能源汽车和光伏的表现十分抢眼,涨幅较高,是否会存在一定的泡沫?

余海华:

我觉得泡沫现在讲还是为时过早,因为这两年涨得好的板块成长性都非常好,赛道都非常长,比如说我们讲新能源汽车,新能源汽车未来五年整个行业的增速在35%以上,光伏也有20%。而且现在整个行业的渗透率是非常低的,像一年汽车销量中国2000多万辆,新能源汽车只有100多万辆,市占率只有5%左右。这种行业的话,未来成长空间是巨大的,现在仍然是在一个大周期的底部,而且新能源汽车有政策、有市场、有需求,也有技术,所以说新能源汽车和光伏适当给一些高估值也正是代表了市场资金对他们的预期会非常好,非常看好才有非常大的涨幅,我认为现在不存在泡沫。

但如果拉长来看的话,大周期里面也会有小周期,小周期如果买在顶部也有可能阶段性回调,所以我们对于新能源汽车和光伏在这个位置上不做推荐,还是等如果将来有一定的调整再逢低买入比较好一些,如果拉长的话整个产业赛道非常好,仍然是未来五年甚至十年长期投资方向,所以我们觉得这个阶段泡沫应该是要看长期还是中期还是短期,短期的话可能会透支今年或者明年的业绩,中长期仍然是没有问题的。

3)看好有色碳酸锂需求

主持人:

有色板块也是受到市场的关注,您是如何看待的?

余海华:

我们比较看好有色板块,主要还是看好有色板块里面像钴、锂、镍、铜这些,其中最看好还是碳酸锂,碳酸锂价格从17年到现在已经跌了三年的时间了,新能源汽车下游也开始逐级反转,碳酸锂需求也出现大幅度上升,价格也在上涨,最近碳酸锂的价格从最低3.9万涨到接近6万多的价格,这会极大刺激上游行业的利润,碳酸锂需求和涨幅跟下游新能源汽车销量息息相关,这一轮新能源汽车行情周期反转是由销量驱动,真实的消费者在消费新能源汽车,所以碳酸锂的周期反转我们认为会持续数年,而且碳酸锂盈利能力也会比较强一些,因为电池行业所有都需要用到碳酸锂,拥有锂矿行业龙头公司,利润在未来几年会出现比较大的爆发,所以说我们看到从去年7月份以来整个新能源汽车产业链涨幅最大、最好的是在上游,所以上游的钴、锂还有镍,我们都是非常看好的一些小金属品种。

主持人:

随着基本面的逐步走好,今年看好哪些行业?

余海华:

其实今年实际上经济是处于恢复的增长期,流动性可能会随着经济增长走好,可能会有一些减弱,有一些顺周期的板块受外部因素影响会有一些恢复性的增长,一些传统行业,比如银行业这些,包括周期行业——有色,会有估值修复的过程。核心赛道仍然还是看好像新能源汽车、光伏,包括MiniLED,包括消费、科技这两个大的方向,因为实际上新兴产业已经过了0到1的阶段,现在很多行业龙头开始成为全国乃至全球的一个龙头公司,这些长赛道行业,因为成长性非常好,所以说现在来看还有非常大的投资机会,不是一年、两年能够涨完的,我们对于新能源汽车和光伏是五到十年的看好,包括像MiniLED,MiniLED也开始进入周期反转的态势,底部也开始出现见底的信号,包括苹果3月份要推出MiniLED的平板,都会拉动整个产业链开始向上,有一些上游公司整个库存都已经提前出清了,今年仍然还是结构性的行情,大的机会还是在于像科技、消费,还有传统的一些周期,还有类似于军工企业板块,这些板块可能相对表现会比较好一些。

主持人:

感谢余老师的深入讲解,时间过的非常快,今天的节目就是这样了,感谢大家的关注,我们下期再见!

余海华:

谢谢大家!

责任编辑:Rex_25