国君策略：全球复苏预期上升市场情绪暂回暖

本报告导读

辉瑞疫苗有效性与安全性超预期，全球复苏预期上升，A股估值普涨，市场情绪暂回暖。但当前风险溢价股债背离，后续需警惕信用债违约冲击权益风险溢价。

摘要

辉瑞疫苗有效性与安全性超预期，全球复苏预期上升，A股估值普涨，市场情绪暂回暖。但当前风险溢价股债已背离，后续需警惕信用债违约冲击权益风险溢价。

11月9日辉瑞宣布联合研制的新冠候选疫苗在第三期临床试验的中期分析中取得重大进展，疫苗有效性超过90%。高有效性、安全性疫苗的出现，将提前投资者对全球复苏节奏的判断，并提振投资者风险偏好。尽管投资者结构层面股债市场交易隔离度高，但产业链传导、信用收缩预期等仍可传导推升权益风险溢价。当前股债风险溢价已背离，未来需警惕信用债违约冲击权益风险溢价。

估值：各板块普涨，大盘持续强于中小盘

板块：

近两周各板块估值普涨，上涨幅度较大，主要板块中仅估值出现下跌。目前中证500PE(TTM)为29.04(0.74)，处于历史分位36.9%(5.3%);创业板指PE(TTM)为63.63(-0.52)，处于历史分位81.4%(-0.8%)。

风格：

各风格板块估值涨跌不一，板块估值上行幅度大，而板块估小幅下行。从大小风格来看，仅大盘估值小幅上行，

行业：

各行业估值涨跌不一，等行业估值上行幅度大，等行业估值下行幅度较大。此外，近两周PE处于历史80%分位以上的行业估值表现较为稳定，而估值波动幅度较大的行业更多集中于历史分位中部。

海外：

目前海外各主要指数的PE估值历史分位已高，各主要指数分位均大于95%，其中美韩主要指数近期估值继续上行。

风险溢价：股债背离，警惕信用债违约冲击。

ERP:小幅上行，仍处底部。

万得全AERP最新值为2.71%，较两周前小幅下行0.21%，已持续低于均值减一倍标准差。