美联今天转债价值分析可转债市场分析

7月1日，可转债市场还是比较“闹猛”的。1支转债——宝通转债上市，开盘价预估见今日次条。2支转债发行，胜达转债和美联转债，胜达转债昨日已简要分析过，今天来看美联转债：

一、申购预测

1. 预计网上中0.01签(每124户中1);

2. 目前预测价格为105-108元;

3. 可以申购。

4. 每股可配售售 0.4533元可转债

二、公司简介

美联新材(SZ:300586)，广东美联新材料股份有限公司主要从事高分子复合着色材料的研发、生产、销售和技术服务，为客户提供塑料着色一体化解决方案。公司在业内树立了良好的品牌形象，在国际国内市场形成了较高的品牌知名度和影响力。2008年12月，公司“美联”品牌荣获广东省著名商标;2016年12月，公司“MALION牌塑料色母粒”产品获得广东省名牌产品称号;报告期内，公司连续十三年获得“广东省守合同重信用企业”的荣誉称号。

三、转债情况

总体印象：2016年深交所创业板上市。公司采用“双主业”模式：高分子复合着色材料产品和精细化工产品。难能可贵的是，每个主业都是行业内龙头。

先来看借以起家的高分子复合着色材料主业。主要产品是色母粒和复配色粉，色母粒是公司的核心产品。国内色母粒行业领先企业，是国内少数能同时批量化生产白色、黑色、彩色母粒和功能母粒的企业之一。

再来看精细化工主业，主要产品是三聚氯氰(约60%的三聚氯氰用于生产三嗪类农药)。这是公司2019年通过收购营创三征切入的第二个主业。营创三征还是很牛的，是参与三聚氯氰国家标准起草的三家机构之一，生产能力、实际产量和销售量全球排名前列，是国内乃至全球三聚氯氰行业的龙头企业。值得注意的是，三聚氯氰是色母粒的上游行业。

业绩方面，近几年来营收和净利润均有两位数以上的增长。2019年营收12.6亿，同比增长115.9%;净利润0.9亿，同比增长42.4%。今年一季度，营收3.64亿，同比增长160.6%(营创三征去年一季度尚未并表);净利润0.13亿，同比下滑61.8%。

公司存在的问题有：实控人股票质押率过高(65.5%)。安全生产风险。环境保护风险

五、发行资料

1.债券评级：AA-，无担保，广东汕头民营企业(评级较低)

2.发行规模：2.07亿(规模迷你)

3.票面利率：0.4%，0.8%，1%，1.5%，2.5%，12%(含3%)，共18.2%(利率较低)

4.股价下调：30~15~85%(中规中矩)

5.强制赎回：30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)

7.当前转股价值：约89.1

六. 转债分析

转债条款很是一般，正股有两大看点：