日前，沪深交易所均表态，促进科技、资本和实体经济高水平循环。

资本市场在推动科技、资本和实体经济高水平循环方面起着关键作用。“资本市场能够将不同风险偏好资金精准高效地转化为资本，促进创新资本形成，满足不同类型科创企业在各自发展阶段的融资需求，推动企业做大做强，助力产业链转型升级，有助于实体经济高质量发展。”上海财经大学法学教授麻国安对《证券日报》记者分析称。

注册制改革下，资本市场服务科技创新战略成效显现，科创板、创业板、北交所涌现出一批优质科技创新企业。据悉，今年超九成新上市公司来自代表着科技创新方向的战略性新兴产业。

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资本市场下一步应如何更好服务科技创新？受访专家认为，在深化注册制改革背景下，需在资金端、资产端、市场端方面继续发力，优化投资者结构，拓展资金来源，完善基础制度，助力科创企业发展，加快推进科技、资本和实体经济高水平循环。

资金端方面，科创类企业不同发展阶段所需资金类型不同，对金融机构风险承担能力的要求也不同，需要丰富投资机构类型，优化投资者结构，鼓励养老金等长期资金入市。

“在当前流动性合理充裕阶段，资本市场的投资收益和风险水平影响资金供求匹配的基本面。”苏州科技大学商学院教授王世文对《证券日报》记者表示，需要进一步发挥资本市场促进与规范上市公司长期发展的作用，实现融资预期目标与可持续发展。同时，还需要优化投资者结构，提升机构投资者估值、风控等能力。

工业富联副总经理兼首席法务官解辰阳对《证券日报》记者表示，建议打通社保基金、银行理财、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈，适当放宽养老金投入股市规模限制，吸引更多中长期资金入市。

“应继续推动健全制度与政策体系、建立发展产业基金、完善信用增信机制等方式丰富市场参与者类型，支持科创类企业全生命周期融资。同时，监管机构应继续支持长期资金入市，丰富资本市场风险管理工具，为价值发现和长期投资创造更加良好的市场环境。”东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰对《证券日报》记者表示。

资产端方面，科创类企业需要加强信息披露能力，提升公司治理水平，进而促进企业高质量发展，实现资产端与资金端的良性循环。

“科创企业自身应提高信息披露质量以及与资本市场沟通交流的能力。”于丽峰表示，科技创新型企业具有专业性强、研发周期长、前期投入高、未来收益不确定性大等特征，与投资机构存在信息不对称也是其融资难的重要原因。科创企业可以通过提高信息披露质量，提高与资本市场交流频率等方式降低信息不对称，同时不过度融资、专注主业，提高产品质量与盈利能力，实现与投资机构共赢。

市场端方面，需要进一步推进注册制改革，健全资本市场基础制度，加大对证券违法违规行为处罚力度，强化投资者保护工作。

于丽峰建议，稳步推进注册制改革，完善发行上市、并购重组、退市等市场基础制度，更好发挥市场在资源优化配置中决定性作用；提高多层次资本市场覆盖度，满足不同成长阶段科创类企业的挂牌融资和股份流通需要，同时促进市场流动性和定价效率的提高，优化投资机构参与和退出机制，提升投资机构参与科技企业融资的积极性。

“我国资本市场已经建立由公司法、证券法、证券投资基金法、期货和衍生品法等构成的法律体系，以及由交易所的规则构成的自律监管体系。如何使其充分发挥作用，有效打击虚假陈述、内幕交易和市场操纵等违法违规行为，还有很长的路要走。这就需要进一步提升司法审判水平，加大对证券违法违规行为处罚力度。”同济大学法学院副教授刘春彦对《证券日报》记者表示。

解辰阳进一步补充道，还需要不断完善投资者保护相关制度，做到有法可依，提升监管能力，实施精准打击。一方面，对侵害投资者合法利益的违法违规行为要快速查处、及时打击；另一方面，对违法违规行为带来的损失，投资者通过合法途径能够获得赔偿。

关键词： 资本市场 证券日报 投资者结构 定价效率 信息披露质量

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