资本市场监管执法效能持续提升。近日，在最高人民检察院发布的一批企业合规典型案例中，一起证券犯罪案件引起了业界关注：某公司董秘把公司将与某上市公司并购重组的计划泄露给好友，好友买入该上市公司股票后卖出并亏损，两人因泄露内幕信息和进行内幕交易被行政处罚，并同时受到刑事处罚，获刑2年。

笔者认为，这个案例再次给内幕信息知情人敲响了警钟，内幕交易的处罚不会因交易盈亏而改变处罚力度，对于这种扰乱市场秩序的行为，必须严惩才能起到震慑作用，不管是泄露内幕信息的人还是进行内幕交易的人，都将为自己的行为付出惨痛代价。

一直以来，内幕交易都是证券市场上的一颗毒瘤，内幕信息知情者利用信息不对称带来的优势，通过提前获取内幕信息在市场中赚取不当收益，既损害了市场中其他投资者的合法利益，也破坏了市场公平交易的秩序，成为影响证券市场健康发展的“沉疴顽疾”。

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因此，打击防范内幕交易一直是证监会稽查执法的重点。近年来，监管部门持续从制度上完善优化对内幕交易的综合防控，同时，从法律法规方面不断加大对内幕交易的打击力度，内幕交易的打击和防控取得了显著成效。根据证监会数据显示，2021年处理内幕交易201起，案件数量连续三年下降。

虽然内幕交易案件数量下降，但值得关注的是，关键环节问题仍较为突出。从2021年内幕交易的数据来看，涉及并购重组、新股发行、控制权变更等重大资本运作信息的内幕交易案件占64%；从案发主体来看，法定信息知情人内幕交易、泄露内幕信息约占六成，案发比例仍然较高。

笔者认为，今后在防控内幕交易方面可以从两方面重点发力。

一方面，盯紧“关键少数”，持续提升“关键少数”的合规意识。“关键少数”身处公司关键岗位、关键环节，是内幕信息的第一知情人，因此，防止内幕交易行为，首先要紧盯大股东、实际控制人、董监高等“关键少数”，从源头上做好内幕信息防控工作。

2021年2月份，证监会发布《关于上市公司内幕信息知情人登记管理制度的规定》，进一步规范上市公司内幕信息知情人登记和报送行为，增强上市公司及相关方防控内幕交易的意识，为防范和打击内幕交易行为提供制度保障。

另一方面，持续加大对内幕交易的打击和处罚力度，提升法律震慑力。治乱必用重典。打击内幕交易必须从法律层面加大处罚力度，对违法违规者起到震慑作用。

目前，新《证券法》已经将内幕交易的处罚标准由原先的“没一罚五”提高到了“没一罚十”，而且还扩展了内幕信息知情人、内幕信息事项的范围，强化了内幕交易的法律责任。《刑法修正案(十一)》也进一步强化了对控股股东、实际控制人等“关键少数”的刑事责任追究，加大资本市场犯罪行为惩罚力度。

严刑峻法是对内幕交易者的最强震慑，而坚持从严从快打击，绝不姑息的执法态度也将让内幕交易者无所遁形。

当前，在扎实推进注册制改革过程中，必须以严刑峻法来保障注册制改革的顺利实施，因此，对于内幕交易等违法违规行为的打击力度，可以更大一些、更强一些，保持高压的执法态势为注册制改革保驾护航。

关键词： 内幕交易

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