先有阿里巴巴、网易、京东，后有百度、携程、微博，过去两三年间，在美TMT中概股以二次上市回归港股的数量已达11只，且有不断加快加密之势。昨天，安永发布报告表示，在较为复杂的市场环境下，随着国内持续向好的政策环境和资本市场对TMT高科技企业的认同，TMT中概股回归浪潮将至。

11只中概股龙头赴港二次上市

TMT 是 由 Technology、Media、Telecom三个英文单词的首字母组合而成，意指科技、媒体与通信行业。保留美股上市地位的同时，通过在港股二次上市实现回归，这是近年来在美中概股的新潮流。2018年4月30日，香港交易所推出上市制度改革，首次允许未有收入的生物科技公司及采用不同投票权架构的新经济公司来港上市。

以此为起点，在美中概股赴港上市翻开新的一页。据安永最新发布的《TMT中概股回港二次上市的热行动与冷思考》报告，从节奏上看，中概股回归在加速。

情况确实如此。2018年港交所发布上市新规至2019年末，仅有1只TMT中概股赴港上市，即2019年11月26日上市的阿里巴巴。2020年充裕的流动性和活跃的市场，加之阿里巴巴的带动，促使中概股企业赴港上市频率加快，全年共5家TMT中概股在香港二次上市。去年，中概股企业赴港二次上市动能延续，又有汽车之家、百度、哔哩哔哩、携程、微博这5家回归。

尽管目前港股受全球经济与市场影响，回归的中概股市值下跌，但二次上市为11家企业新募集资金超2200亿港元，这显示出香港市场对TMT企业的热切欢迎。安永华南区科技、媒体与电信行业审计服务主管合伙人曾文元表示，在保留美股上市地位的同时在港股二次上市，成为TMT中概股回归的主流。

政策环境向好驱动回归潮起

中国TMT企业赴美上市始于2000年。彼时，中国互联网刚刚起步却高速发展，迫切需要通过上市获得资金，但A股及港股对企业盈利要求又较为严格，部分TMT企业不得不远赴海外寻求上市机会。

安永报告显示，截至今年3月，共有223家中国企业在美国主要证券交易所上市交易，其中TMT企业多达114家，占比超50%。从市值来看，TMT企业的整体市值超5657亿美元，占全部中概股市值的51%。

过去，同股不同权、对盈利性的严格要求导致很多中国TMT企业无法在国内及港交所上市，转而寻求海外资本市场支持。如今，这些制度障碍均已扫除。港交所改革后，二次上市手续相对简化，中概股的回归门槛降低。A股也在积极吸引中概股回归，为企业创造更好的融资环境，尤其是科创板先行先试注册制，鼓励“硬科技”企业上市。

“对TMT企业而言，国内持续向好的政策环境和资本市场对TMT高科技企业的认同，是TMT中概股回港二次上市的最大驱动力。”安永大中华区科技、媒体与电信行业咨询服务主管合伙人张伟雄表示，香港投融资环境持续优化、美国监管趋于严格是中概股回归浪潮的催化剂，这些因素共同催化中概股的回归浪潮。

业务场景根植国内，国内市场更加理解其价值，报告认为，这也拉动了TMT中概股的回归。

回归港股和A股将越来越多

近日，美国证监会(SEC)公布将5家中概股公司列入有退市风险的清单，再次挑动市场神经。这意味着，若无法提供审计底稿，相关企业在2024年季报发布后便会相继进入退市程序。不过，中国证监会火速回应表示，这只是美国监管部门的正常程序，列入清单的公司是否在未来两年真正退市，最终取决于中美审计监管合作的进展与结果。

但受此影响，一些美股热门中概股股价集体跳水。安永认为，股价大跌并不意味公司基本面发生了明显变化，中概股中相当部分的公司在过去几年都保持着稳健的增长。从长远来看，公司的持续经营还需依赖资本市场的资金支持，美国市场困难重重的形势下，众多公司转而把眼光投向香港市场及A股市场。

安永据此认为，在龙头企业的带动下，以及当前美股监管趋紧、香港监管趋松的形势下，可以预见，未来赴港二次上市的中概股将会越来越多。今年及未来几年或许将会有更多符合二次上市条件的公司回归港股，甚至回归A股。

关键词： 中概股回归

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