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牧原股份的股权激励 更像与天对赌

牧原股份半价股权激励,解禁标准为生猪销售增长率,但公司员工的努力程度和生猪销售的关系极低,所以这一激励对于员工来说并不需要太多努力,等老天爷来安排即可。

牧原股份推出股权激励计划,股价出现高位回落,牧原股份被投资者称为“猪茅”,意思是养猪行业中的茅台,但是投资者对于这一股权激励预案似乎并不感冒,本栏归结原因主要有以下三点。

第一,股权激励的价格太低,明显是用投资者的价值来奖励公司高管。本次股权激励的认购价格为30.52元,为公告当日最新市价的一半左右,虽然说符合管理层的规定,但是却会对公司股价构成隐性的除权,所以这个股价回落也可以理解为是除权所致。

第二,股权激励的解除限售条件太简单。按照这次的股权激励计划,解除限售的条件为2022年度的生猪销售量较2021年增长25%,2023年的生猪销售量较2021年增长40%。本栏认真研究了一下何为“生猪销售量”,公告中没有用“销售收入”这个词,而销售量最容易被理解为销售的重量,例如多少公斤或者多少头。那么这个解禁条件就比较容易人为控制,因为生猪这种商品,基本没有什么差异化策略,只要价格降低一些,都是卖得掉的,这就是说,如果到了2022年底,这时正是元旦、春节前备货期,如果销售量没有达到预期标准,只要公司降价促销,是能够很容易完成销售量目标的,故在本栏看来,只要没有特别重大的意外事故,那么销售量达标几乎没有悬念,这也是投资者对于这次股权激励不感冒的重要原因。

第三,这次的股权激励对于公司员工来说,基本达不到激励的效果。在员工个体看来,有没有这个股权激励似乎对于自己的工作态度并不会有激励效果,因为员工也不知道自己应该如何更加努力工作来实现这一解禁目标,能否成功解禁,关键因素在于老天,正像前面本栏所说的,只要没有重大意外事故,例如火灾、瘟疫等不可抗力的问题出现,那么解禁几乎没有问题。但是员工之间的工作积极性可能会出现区别,即能够获得股权激励的员工沾沾自喜,没能享受股权激励的员工会出现心理不平衡,这对于公司的发展并没有好处。

所以本栏认为,这样的股权激励并不是什么好事,不仅不能激励核心员工,同时还有可能引发非核心员工消极怠工,倒不如实施面向全体员工的员工持股计划,这样捆绑员工和股东的利益,应该会更好一些。

对于二级市场投资者来说,对于牧原股份这样的周期股,还是应该坚持周期性投资,既然目前并没有迹象表明生猪周期进入上升期,那么投资者还是应该以观望为主,一般周期股在进入上升周期前都会有明显的行业痛苦期,投资者可以等待这一时期逢低买入股票。

关键词: 股权激励 销售收入 逢低买入

责任编辑:Rex_02

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