编者按：12月13日，阿特斯阳光电力集团股份有限公司（以下简称“阿特斯”）首发申请将上会。阿特斯是光伏组件制造商，本次拟在上交所科创板募集资金40亿元，分别用于“产能配套及扩充项目”、“嘉兴阿特斯光伏技术有限公司研究院建设项目”、“补充流动资金”。
阿特斯的实际控制人为Xiaohua Qu（瞿晓铧）及其配偶Han Bing Zhang（张含冰）。两人均为加拿大国籍，无境外长期居留权，瞿晓铧现任公司董事长，张含冰现任公司副总经理。
阿特斯的主营产品光伏组件可分为多晶产品和单晶产品。阿特斯招股书表示，报告期内，公司的产品布局处于从多晶产品为主向单晶产品为主进行调整的业务转型过程中。2018年-2020年及2021年上半年，多晶产品收入占组件业务总收入的比例分别为81.39%、65.24%、54.72%、37.68%，不断下降；单晶组件收入占比不断上升，分别为18.61%、34.76%、45.28%和62.32%。
阿特斯招股书表示，目前公司的业务转型正在持续推进中，但若上述产品调整或产能建设的进度不及预期，则可能面临错失单晶市场机会、丧失市场份额的风险，对公司业绩造成负面影响。
阿特斯净利3年1期连降，且在今年上半年降为负值。2018年、2019年、2020年，阿特斯营收分别为244.38亿元、216.80亿元、232.79亿元；净利润分别为19.40亿元、17.51亿元、16.23亿元。今年上半年，阿特斯营业收入为120.17亿元，同比增长3.21%；净利润为-3.55亿元，同比下降122.16%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-4.54亿元，同比下降139.10%。
公司经营活动产生的现金流量净额在今年上半年由正转负。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯销售商品、提供劳务收到的现金分别为197.87亿元、237.54亿元、252.58亿元、117.58亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为21.18亿元、51.28亿元、67.42亿元和-13.87亿元。
阿特斯2021年上半年的净利润显著低于同行业领先企业，且净利润下降幅度显著高于同行业领先企业。2021年1-6月，同行业公司隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源的净利润分别为49.92亿元、7.36亿元、7.40亿元、5.65亿元，分别同比增长17.58%、增长44.62%、增长1.83%、下降9.91%。
2021年1-9月，阿特斯营业收入为195.00亿元，同比增长7.78%；归属于母公司股东的净利润为-2.08亿元，同比下降112.83%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-4.83亿元，同比下降138.73%（未经审计）。
阿特斯预计2021年度营业收入为263.58亿元至297.89亿元，与2020年度同比上升13%至28%；预计2021年度归属于母公司股东的净利润为0.11亿元至1.22亿元，与2020年度同比下降99%至92%；预计2021年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-4.30亿元至-3.19亿元，与2020年度同比下降141%至130%。
2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯研发费用分别为2.89亿元、3.12亿元、3.13亿元、1.64亿元，占营业收入的比例分别为1.18%、1.44%、1.34%、1.36%，始终低于同行均值。各期，同行研发费用率平均值分别为1.38%、2.00%、1.96%、2.10%。
阿特斯研发费用中，各期职工薪酬费用分别为1.27亿元、1.28亿元、1.23亿元、0.67亿元，占比分别为43.80%、40.83%、39.34%、41.09%。
去年，阿特斯研发人员减少18人或2.94%；今年上半年，阿特斯研发人员较去年减少83人或13.95%。各期末，公司研发人员分别为542人、613人、595人、512人，占员工总数比例分别为5.16%、5.33%、5.02%、3.99%。
值得注意的是，阿特斯员工总人数一直在增长，无论是境内员工还是境外员工人数都保持了增长。各期，阿特斯员工总人数分别为10495人、11495人、11841人、12845人，其中境内员工人数分别为8424人、9068人、9412人、10463人，境外员工人数分别为2071人、2427人、2429人、2382人。
阿特斯研发人员平均薪酬连降2年。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯研发人员平均薪酬分别为23.37万元、20.80万元、20.27万元和13.14万元。
3年半，阿特斯销售费用合计达36.81亿元。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯销售费用分别为11.26亿元、13.91亿元、7.61亿元、4.02亿元，销售费用率分别为4.61%、6.42%、3.27%、3.34%。各期，同行销售费用率平均值分别为4.71%、5.25%、2.23%、2.11%。2018年，阿特斯销售费用率不及同行均值，此后2年半均超同行均值。
2018年-2020年及2021年1-6月，阿特斯计入非经常性损益的政府补助金额分别为6815.76万元、6370.00万元、1.57亿元和1.14亿元，占各期利润总额绝对值的比例分别为2.89%、3.02%、10.48%和25.86%，占比逐年上升。
公司毛利率连降。2018年-2020年及2021年1-6月，阿特斯光伏组件和光伏应用解决方案业务毛利率分别为26.18%、27.67%、17.19%、4.58%，行业平均值分别为16.77%、19.10%、15.26%、11.06%。
2021年1-6月，阿特斯综合毛利率为6.19%，同比下降16.97个百分点。与同行业相比，公司综合毛利率显著低于同行业领先企业且综合毛利率的下降幅度高于同行业领先企业。2021年1-6月，同行业领先企业隆基股份、天合光能、晶澳科技的综合毛利率分别为22.73%、13.37%、13.02%，分别同比下降6.51、2.19、6.49个百分点，晶科能源的综合毛利率为14.34%，较2020年度下降0.60个百分点。
公司主营产品年年降价。2021年上半年，阿特斯光伏组件单价相较2018年降幅达24.66%；同期，组件单位成本仅下降了1.83%。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，阿特斯主营产品光伏组件单价分别为2.23元/W、2.02元/W、1.74元/W、1.68元/W；同期，公司光伏组件产品单位成本降价却不明显，各期分别为1.64元/W、1.45元/W、1.44元/W、1.61元/W。
公司存货高企。2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，阿特斯存货账面价值分别为105.73亿元、67.29亿元、37.12亿元和65.41亿元，占各期末流动资产的比例分别为44.60%、30.37%、19.70%和31.87%。
具体来看，各期末，阿特斯存货中光伏电站账面价值分别为88.07亿元、35.61亿元、4.46亿元、1.40亿元，库存商品账面价值分别为10.27亿元、21.05亿元、22.06亿元、33.20亿元，库存商品逐年增长。
2018年末-2020年末及2021年6月末，阿特斯应收账款账面价值分别为36.39亿元、35.75亿元、25.48亿元和37.83亿元，占当期末流动资产的比例分别为15.35%、16.14%、13.52%和18.43%。
2018年末-2020年末及2021年6月末，阿特斯资产总计分别为331.39亿元、319.42亿元、292.22亿元、325.51亿元，其中流动资产分别为237.08亿元、221.57亿元、188.46亿元、205.27亿元，占比分别为71.54%、69.37%、64.49%、63.06%。
各期末，阿特斯货币资金分别为60.83亿元、75.40亿元、88.27亿元、60.55亿元。
各期末，阿特斯负债合计分别为264.28亿元、236.81亿元、196.72亿元、234.98亿元，其中流动负债合计分别为220.38亿元、203.71亿元、168.56亿元、202.80亿元，占比分别为83.39%、86.02%、85.68%、86.30%。
各期末，公司短期借款分别为59.04亿元、56.45亿元、39.84亿元、47.21亿元，一年内到期的非流动负债分别为31.65亿元、17.49亿元、4.03亿元、3.31亿元，长期借款分别为26.32亿元、16.85亿元、10.34亿元、10.14亿元。截至2021年6月末，阿特斯还有租赁负债9251.20万元。
据此计算，各期，阿特斯有息负债分别为117.01亿元、90.78亿元、54.21亿元、61.58亿元。
阿特斯与关联方存在巨额关联交易及关联资金往来。2018年、2019年、2020年及今年上半年，阿特斯向关联方销售商品及提供劳务金额分别为16.18亿元、30.87亿元、37.22亿元、13.63亿元，向关联方采购商品及接受劳务金额分别为4.49亿元、3.74亿元、2.27亿元、0.19亿元。
2018年、2019年、2020年，阿特斯向关联方拆入资金分别达68.88亿元、30.07亿元、28.21亿元，拆出资金分别为0.25亿元、3.59亿元、11.80亿元。
中国经济网记者就相关问题采访阿特斯，截至发稿，未获回复。
光伏组件制造商拟科创板募资40亿元 俩实控人均为加拿大国籍
阿特斯是光伏组件制造商，核心业务为晶硅光伏组件的研发、生产和销售，致力于为客户提供品质可靠、技术领先、性价比高的组件产品。光伏组件是光伏发电系统中最重要的核心组成部件，其性能极大影响光伏系统的发电量和寿命，从而决定光伏发电成本。
截至招股说明书签署之日，加拿大CSIQ持有公司74.87%的股权，为阿特斯的控股股东。加拿大CSIQ通过阿特斯股东大会行使股东权利，其董事长、首席执行官Xiaohua Qu（瞿晓铧）担任阿特斯董事长，其向阿特斯提名董事席位，并通过董事会、股东大会推进公司的全球发展及经营战略的实施。加拿大CSIQ于2001年10月在加拿大安大略省成立，于2006年11月在美国NASDAQ股票市场上市，股票代码为CSIQ。加拿大CSIQ为控股型公司，持有包括阿特斯在内的多个运营实体股权。
阿特斯的实际控制人为Xiaohua Qu（瞿晓铧）及其配偶Han Bing Zhang（张含冰）。两人均为加拿大国籍，无境外长期居留权，瞿晓铧现任公司董事长，张含冰现任公司副总经理，二人简历如下：
Xiaohua Qu（瞿晓铧）：男，1964年生，加拿大国籍，无境外长期居留权，清华大学学士、University of Manitoba（加拿大曼尼托巴大学）物理学硕士、University of Toronto（加拿大多伦多大学）半导体材料科学博士。瞿晓铧于1997年至2001年历任A Photowatt International S.A.（ATS Automation Tooling Systems,Inc.下属公司）光伏硅材料采购人员、亚太区技术副总裁、光伏战略计划及业务开发总监；于2011年任清华大学的客座教授；于2001年至今，任加拿大CSIQ董事长兼首席执行官；于2009年至2020年9月任公司董事长兼总经理；现任公司董事长。
Han Bing Zhang（张含冰）：女，1958年生，加拿大国籍，无境外长期居留权，上海师范大学学士、University of Manitoba（加拿大曼尼托巴大学）经济系硕士和经济学博士候选人，曾拥有加拿大证券从业人员所需的CSC证书和股票期权交易OLC证书。张含冰于1982年至1985年，任上海科技干部管理学院英语系讲师；于1988年至1992年，任University of Manitoba（加拿大曼尼托巴大学）经济系助教/讲师；于1996年至2005年，任Canada Trust旗下的TD Waterhouse股票证劵交易员；2005年至2020年9月，历任加拿大全球市场部高级总监及全球市场部副总裁；于2009年加入公司，现任公司副总经理。
阿特斯拟在上交所科创板公开发行新股不超过5.41亿股，占发行后总股本的比例不低于15%。本次发行可以采用超额配售选择权，采用超额配售选择权发行股票数量不超过首次公开发行股票数量的15%。
阿特斯拟募集资金40亿元，其中26.50亿元用于“产能配套及扩充项目”，1.50亿元用于“嘉兴阿特斯光伏技术有限公司研究院建设项目”，12亿元用于“补充流动资金”。
阿特斯本次发行的保荐机构（主承销商）是中金公司，华泰联合证券有限责任公司任联席主承销商。
阿特斯本次上市选择的标准为预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。
面临业务转型风险：多晶产品为主向单晶产品为主进行调整
2018年-2020年及2021年上半年，光伏组件收入占阿特斯主营业务收入的比例分别为53.75%、75.90%、81.14%、82.64%，光伏应用解决方案收入占比分别为3.46%、5.29%、6.69%、11.38%，电站开发及运营收入占比分别为42.78%、18.80%、12.17%、5.98%。
阿特斯招股书表示，报告期内，公司光伏组件及光伏系统业务的收入金额及占比逐年上升。为优化业务布局，公司陆续剥离电站开发及运营业务板块，截至招股说明书签署日，公司已不再从事电站开发及运营业务。
阿特斯的主营产品光伏组件可分为多晶产品和单晶产品。阿特斯招股书表示，报告期内，公司的产品布局处于从多晶产品为主向单晶产品为主进行调整的业务转型过程中。2018年-2020年及2021年上半年，多晶产品收入占组件业务总收入的比例分别为81.39%、65.24%、54.72%、37.68%，不断下降；单晶组件收入占比不断上升，分别为18.61%、34.76%、45.28%和62.32%。
阿特斯招股书表示，与同行业主要公司相比，公司产品调整的进度仍相对滞后。根据公开可得的信息，同行业公司中，隆基股份一直专注于单晶产品，晶科能源单晶组件收入占比分别为45.46%、78.43%、98.35%和99.72%，天合光能单晶组件收入占比分别为33.00%、52.72%、88.42%和99.59%，晶澳科技主流产品均为单晶组件。
报告期内，公司持续加大单晶产能的建设投入，但目前单晶产品的产能规模效应仍尚未充分显现，生产环节的一体化程度也相对较低，进而对公司控制生产制造成本及满足单晶市场需求均造成不利影响。未来，若公司单晶产能的建设进度不及预期或显著滞后于市场发展需要，将面临成本控制能力下降、进一步错失单晶市场机会的风险。
目前公司的业务转型正在持续推进中，但若上述产品调整或产能建设的进度不及预期，则可能面临错失单晶市场机会、丧失市场份额的风险，对公司业绩造成负面影响。
净利3年1期连降 今年上半年亏损3.6亿
阿特斯净利连降2年半，且在今年上半年降为负值。2018年、2019年、2020年，阿特斯营收分别为244.38亿元、216.80亿元、232.79亿元；净利润分别为19.40亿元、17.51亿元、16.23亿元。
今年上半年，阿特斯营业收入为120.17亿元，同比增长3.21%；净利润为-3.55亿元，同比下降122.16%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-4.54亿元，同比下降139.10%。
阿特斯经营活动产生的现金流量净额在今年上半年由正转负。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯销售商品、提供劳务收到的现金分别为197.87亿元、237.54亿元、252.58亿元、117.58亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为21.18亿元、51.28亿元、67.42亿元和-13.87亿元。
阿特斯招股书表示，今年上半年公司净利下降较多，主要系硅基材料及境外运输价格大幅上涨，而公司组件单价未相应上涨，导致公司毛利率大幅下降。
2021年1-6月，同行业公司隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源的净利润分别为49.92亿元、7.36亿元、7.40亿元、5.65亿元，分别同比增长17.58%、增长44.62%、增长1.83%、下降9.91%，阿特斯2021年上半年的净利润显著低于同行业领先企业，且净利润下降幅度显著高于同行业领先企业。
2021年1-9月，阿特斯营业收入为195.00亿元，同比增长7.78%；归属于母公司股东的净利润为-2.08亿元，同比下降112.83%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-4.83亿元，同比下降138.73%（未经审计）。
阿特斯招股书称，2021年1-9月，受益于光伏行业的发展和公司的市场开拓，公司营业收入同比略有增长，但同期归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比下降较多，主要系：①2021年以来，公司主要原材料硅基材料的市场价格大幅上涨，2021年1-9月，硅料、硅片、电池片的市场价格分别约上涨150%、60%和10%。公司的产品布局处于从多晶产品为主向单晶产品为主进行调整的业务转型过程中，单晶产能布局的垂直一体化程度较低，且产能投资的规模效应尚未充分显现，导致公司单晶组件的毛利率受原材料价格上涨的影响较大，在单晶组件成为目前市场主流产品、公司提升单晶组件销售量及占比的背景下，2021年1-9月公司光伏组件业务的利润水平大幅下降。②2021年以来，境外运输价格大幅上涨，公司海外收入占比较高，2021年1-9月公司运输费用大幅上升，导致公司2021年1-9月利润水平大幅下降。
阿特斯预计2021年度营业收入为263.58亿元至297.89亿元，与2020年度同比上升13%至28%；预计2021年度归属于母公司股东的净利润为0.11亿元至1.22亿元，与2020年度同比下降99%至92%；预计2021年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-4.30亿元至-3.19亿元，与2020年度同比下降141%至130%。
研发人员数和平均薪酬连降
2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯研发费用分别为2.89亿元、3.12亿元、3.13亿元、1.64亿元，占营业收入的比例分别为1.18%、1.44%、1.34%、1.36%，始终低于同行均值。各期，同行研发费用率平均值分别为1.38%、2.00%、1.96%、2.10%。
阿特斯研发费用中，各期职工薪酬费用分别为1.27亿元、1.28亿元、1.23亿元、0.67亿元，占比分别为43.80%、40.83%、39.34%、41.09%。
去年，阿特斯研发人员减少18人或2.94%；今年上半年，阿特斯研发人员较去年减少83人或13.95%。各期末，公司研发人员分别为542人、613人、595人、512人，占员工总数比例分别为5.16%、5.33%、5.02%、3.99%。
值得注意的是，阿特斯员工总人数一直在增长，无论是境内员工还是境外员工人数都保持了增长。各期，阿特斯员工总人数分别为10495人、11495人、11841人、12845人，其中境内员工人数分别为8424人、9068人、9412人、10463人，境外员工人数分别为2071人、2427人、2429人、2382人。
阿特斯研发人员平均薪酬连降2年。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯研发人员平均薪酬分别为23.37万元、20.80万元、20.27万元和13.14万元。
阿特斯招股书称，2019年度，公司研发人员平均薪酬较2018年度有所下降，主要系基于研发项目增加和研发成果产业化的需要，公司2019年新增较多辅助性研发人员，主要从事公司中试线的试产、测试、质控，以及设备保养、工艺工程助理、实验室助理等技术要求不高的辅助支持性工作，其薪酬水平相对较低；2020年度，公司研发人员平均薪酬与2019年度基本相当。
3年半销售费用近37亿元
3年半，阿特斯销售费用合计达36.81亿元。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯销售费用分别为11.26亿元、13.91亿元、7.61亿元、4.02亿元，销售费用率分别为4.61%、6.42%、3.27%、3.34%。各期，同行销售费用率平均值分别为4.71%、5.25%、2.23%、2.11%。2018年，阿特斯销售费用率不及同行均值，此后2年半均超同行均值。
阿特斯招股书表示，2019年度，公司销售费用较2018年度有所增加，主要系光伏组件和光伏系统销售收入的大幅增长使得当年计提的质保金及发生的运输费用增加所致；2020年度，公司销售费用较2019年度有所下降，主要系公司2020年1月1日起执行新收入准则，运输费用由销售费用变更至营业成本科目核算。公司在各光伏产品的销售和服务的提供中约定了相关的质量保证条款，根据行业经验及公司历史情况按照光伏组件销售收入的1%计提产品质量保证。
今年上半年政府补助逾亿元
2018年-2020年及2021年1-6月，阿特斯计入非经常性损益的政府补助金额分别为6815.76万元、6370.00万元、1.57亿元和1.14亿元，占各期利润总额绝对值的比例分别为2.89%、3.02%、10.48%和25.86%，占比逐年上升。
阿特斯招股书表示，如果未来政府部门对公司所处产业的政策支持力度有所减弱，或者其他补助政策发生不利变化，公司取得的政府补助金额将会有所减少，进而对公司的经营业绩产生一定的不利影响。
今年上半年综合毛利率为6.19% 下降近17个百分点
公司毛利率也连降。2018年-2020年及2021年1-6月，阿特斯光伏组件和光伏应用解决方案业务毛利率分别为26.18%、27.67%、17.19%、4.58%，行业平均值分别为16.77%、19.10%、15.26%、11.06%。
阿特斯招股书称，报告期内，公司光伏组件和光伏应用解决方案业务的毛利率变动趋势与同行业可比公司基本相符。报告期内，公司光伏组件和光伏应用解决方案业务的毛利率水平略高于同行业平均水平，主要系：公司光伏产品来自境外的收入占比较高，境外销售单价普遍高于国内；光伏行业各公司之间，产品的类型、型号、性能、尺寸等均存在一定差异；公司的在光伏行业深耕10余年，有丰富的技术积淀，研发产品存在一定的技术壁垒，质量和性能受到行业内的广泛认可。
2021年1-6月，公司光伏组件和光伏应用解决方案业务的毛利率低于可比公司平均，主要系：与同行业公司相比，公司一直以来原材料备货政策较为稳健，导致材料成本受原材料价格变动的影响较高；与同行业公司相比，公司的海外收入占比较高，2020年中以来，境外运输价格大幅上涨，公司利润受此影响的程度高于同行业公司；公司主要客户中存在较多电站项目公司和电站建设公司，此类客户从下单到实现采购的周期较长，且对合同的履约要求较高，导致公司向其传导成本端价格的上涨具有一定延迟；公司单晶产能较小且集中在后端制造环节。
2021年1-6月，同行业领先企业隆基股份、天合光能、晶澳科技的综合毛利率分别为22.73%、13.37%、13.02%，分别同比下降6.51、2.19、6.49个百分点，晶科能源的综合毛利率为14.34%，较2020年度下降0.60个百分点。
2021年1-6月，阿特斯综合毛利率为6.19%，同比下降16.97个百分点。与同行业相比，公司综合毛利率显著低于同行业领先企业且综合毛利率的下降幅度高于同行业领先企业，主要原因包括：①公司的产品布局处于从多晶产品为主向单晶产品为主进行调整的业务转型过程中，单晶产能生产环节的一体化程度低于同行业公司，且单晶产能投资的规模效应尚未充分显现，导致公司业绩受原材料价格变动影响的程度高于同行业公司；②公司原材料等备货水平低于同行业公司，导致公司业绩受原材料价格变动影响的程度高于同行业公司；③公司境外收入占比处于同行业较高水平，受境外运输价格的波动影响较大，导致运输费用上升较多。
拳头产品价格连降2年半
2018年、2019年、2020年及2021年上半年，阿特斯主营产品光伏组件单价分别为2.23元/W、2.02元/W、1.74元/W、1.68元/W，年年降价。
同期，阿特斯光伏组件产品单位成本降价却不明显，各期分别为1.64元/W、1.45元/W、1.44元/W、1.61元/W。
2021年上半年，阿特斯光伏组件单价相较2018年降幅达24.66%；同期，组件单位成本仅下降了1.83%。这也导致阿特斯光伏组件产品毛利率下降明显，各期分别为26.68%、28.38%、17.48%、4.10%。
今年6月末存货65亿元
2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，阿特斯存货账面价值分别为105.73亿元、67.29亿元、37.12亿元和65.41亿元，占各期末流动资产的比例分别为44.60%、30.37%、19.70%和31.87%。
具体来看，各期末，阿特斯存货中光伏电站账面价值分别为88.07亿元、35.61亿元、4.46亿元、1.40亿元，库存商品账面价值分别为10.27亿元、21.05亿元、22.06亿元、33.20亿元，库存商品逐年增长。
阿特斯招股书称，2018年末、2019年末和2020年末，存货的账面价值持续下降，主要是由于报告期内公司海外电站开发及运营业务的剥离使得存货中光伏电站的大幅减少所致。2021年6月30日，存货中原材料、库存商品、在产品均增长较多，主要是为应对原材料价格不断上涨，公司增加了原材料囤货所致，此外，随着公司产能提升，在产品和库存商品金额均有所增长。
阿特斯表示，一方面，存货金额较大对公司流动资金占用高，从而可能导致一定的经营风险；另一方面，若未来客户因市场环境恶化等不利因素出现违约撤销订单，导致公司库存商品、在产品及原材料等存货出现积压，可能将使公司面临存货减值风险，从而对公司生产经营造成不利影响。此外，若原材料市场价格下滑，将导致公司在日后的经营中出现存货跌价减值的风险。
2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯存货周转率分别为1.67次/年、1.82次/年、3.51次/年、4.26次/年，同行平均值分别为5.33次/年、5.29次/年、5.15次/年、4.59次/年。
阿特斯招股书称，公司存货周转率低于同行业上市公司平均水平，主要由于公司存货中电站资产占比较高导致存货周转较慢，剔除电站类业务后，公司存货周转率与同行业公司平均水平基本一致。
截至今年6月末应收账款近38亿元
2018年末-2020年末及2021年6月末，阿特斯应收账款账面价值分别为36.39亿元、35.75亿元、25.48亿元和37.83亿元，占当期末流动资产的比例分别为15.35%、16.14%、13.52%和18.43%。
据阿特斯招股书，2020年末公司应收账款价值大幅下降主要系对SICES、RE Rambler LLC等主要客户的应收账款已基本全部收回，以及随着海外电站开发及运营业务的剥离，电站销售形成的应收账款有所减少。2021年6月30日，公司应收账款较2020年末大幅增加，主要原因为：2021年6月，公司向广东省电力开发有限公司销售石拐区国源清能电站项目，报告期末对广东省电力开发有限公司应收账款56,052.48万元；通常情况下，公司给予EDF Renewables Energy,Inc.及其下属公司的信用期为3个月以内。2021年第二季度，公司向BigBeau Solar,LLC、Maverick Solar 7,LLC等EDF Renewables Energy,Inc.下属公司实现的大额销售截至2021年6月30日暂未回款。
若客户因经营状况恶化甚至破产而无法按期归还欠款，将会影响公司的现金流、偿债能力和经营业绩。
2019年末、2020年末、2021年6月末，阿特斯逾期应收账款账面余额分别为13.28亿元、7.45亿元、11.85亿元，其中逾期4年以上应收账款账面余额分别为3933.77万元、3826.92万元、3541.02万元。
截至2021年9月1日，各期末，公司期后回款比例分别为98.12%、93.88%、86.22%、56.38%。
2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯应收账款周转率分别为7.93次/年、5.68次/年、7.10次/年、7.04次/年，行业平均值分别为3.95次/年、4.79次/年、5.77次/年、6.04次/年。
阿特斯招股书称，报告期内，应收账款周转率与同行业上市公司平均水平基本一致，公司应收账款管理能力良好，整体回款情况良好。
截至今年6月末总资产326亿元 总负债235亿元
2018年末-2020年末及2021年6月末，阿特斯资产总计分别为331.39亿元、319.42亿元、292.22亿元、325.51亿元，其中流动资产分别为237.08亿元、221.57亿元、188.46亿元、205.27亿元，占比分别为71.54%、69.37%、64.49%、63.06%。
各期末，阿特斯货币资金分别为60.83亿元、75.40亿元、88.27亿元、60.55亿元。
各期末，阿特斯负债合计分别为264.28亿元、236.81亿元、196.72亿元、234.98亿元，其中流动负债合计分别为220.38亿元、203.71亿元、168.56亿元、202.80亿元，占比分别为83.39%、86.02%、85.68%、86.30%。
各期末，公司短期借款分别为59.04亿元、56.45亿元、39.84亿元、47.21亿元，一年内到期的非流动负债分别为31.65亿元、17.49亿元、4.03亿元、3.31亿元，长期借款分别为26.32亿元、16.85亿元、10.34亿元、10.14亿元。截至2021年6月末，阿特斯还有租赁负债9251.20万元。
据此计算，各期，阿特斯有息负债分别为117.01亿元、90.78亿元、54.21亿元、61.58亿元。
截至2021年9月30日，阿特斯资产总额为361.65亿元，同比增长11.11%；所有者权益为91.77亿元，同比增长1.38%（未经审计）。
巨额关联交易及拆借
2018年、2019年、2020年及今年上半年，阿特斯向关联方销售商品及提供劳务金额分别为16.18亿元、30.87亿元、37.22亿元、13.63亿元，向关联方采购商品及接受劳务金额分别为4.49亿元、3.74亿元、2.27亿元、0.19亿元。
2018年、2019年、2020年，阿特斯向关联方拆入资金分别达68.88亿元、30.07亿元、28.21亿元，拆出资金分别为0.25亿元、3.59亿元、11.80亿元。
报告期内，存在CSIQ及其子公司为阿特斯代垫费用的行为，2018年发生额1408.44万元，2019年发生额1614.38万元。阿特斯招股书称金额较小，主要是为了费用支付便捷性，代垫费用包括代垫房租、代垫水电费、审计费、中信保费用等。代垫费用后公司和关联方会分别确认应收应付款项，并定期结算，不存在关联方替公司承担成本费用的情形。
报告期内，公司存在为控股股东及其持股的其他公司提供担保的情况，主要是由于电站公司资金需求相对较高。股份公司成立后，公司加强内控和独立性建设，建立了对外担保制度并严格执行，截至报告期末，公司不存在为关联方提供借款类担保的情形。
控股股东CSIQ作为NASDAQ上市公司，具有更高的市场信用度和客户信赖度。报告期内，在公司在开展业务过程中，有少数规模较大的客户在合同签署中要求CSIQ为公司提供履约担保，保证公司能够按时履约。报告期内CSIQ为公司提供履约担保涉及的合同金额分别为16.01亿元，34.31亿元、23.10亿元和6.46亿元，占公司销售收入的比例分别为6.55%、15.82%、9.92%和5.37%。报告期内，未发生因公司违约导致CSIQ承担担保责任的情形。
公司与关联方还存在其他资金往来。
3年半境内外被处罚20次
过去3年半，阿特斯及其现有境内控股子公司报告期内受到10项行政处罚，具体如下：
2018年8月9日，阜宁阿特斯危险废物含银污泥未采取防护措施，造成污泥渗滤液渗漏。盐城市环境保护局责令其改正违法行为，处罚款人民币50,000元。
2018年1月24日，阜宁阿特斯生产废水溢出，经雨水管网排入外环境，排放废水超过了国家规定的水污染物排放标准。阜宁县环境保护局责令其改正违法行为罚款人民币1,913,834.1元。
2018年8月9日，阜宁阿特斯生产现场有限空间作业未设置明显的安全警示标志；有限空间作业现场无安全管理制度；有限空间作业无安全操作规程。阜宁县应急管理局对其罚款人民币20,000元。
2020年4月10日，曲靖光伏发电未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料。国家税务总局曲靖市沾益区税务局对其罚款200元。
2020年4月7日，常熟阿特斯于2019年1月31日至5月17日期间，将仓库中收集的保税物料太阳能电池片（残次）7,409片转让给无锡爱上新能源科技有限公司等国内客户。经查，当事人有“加工贸易保税货物月度集中征税”资质，但由于仓库存储能力有限、部门之间沟通不畅、工作疏忽等原因，当事人未在海关规定期限内办理集中补税手续。中华人民共和国常熟海关对其罚款人民币1,500元整。
2018年10月24日，常熟阿特斯组件外包装使用全英文标识，没有中文警示说明和安全用电标志。平顶山市工商行政管理局对其罚款100,000元。
2018年12月30日，苏州阿特斯公司废水站东北侧有两个未全部建设完成的水塔未经环保审批，擅自投入建设。苏州市虎丘区环境保护局责令其停止建设，罚款人民币4,310.35元。
2019年11月18日，苏州赛历新材料产品HS编码使用错误。中华人民共和国上海外港海关对其罚款1,000元。
2021年1月4日，曲靖光伏发电未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料。国家税务总局曲靖市沾益区税务局对其罚款200元。
2021年3月16日，多伦阿特斯新能源有限公司未按照规定期限办理纳税申报表和报送纳税资料。国家税务总局多伦县税务局多伦诺尔镇税务所对其罚款3,000元。
此外，去年及今年上半年，阿特斯现有境外控股子公司受到10项行政处罚。
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