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卫龙再冲辣条第一股 能否借资本市场更进一步?

“辣条一哥”卫龙再次向自己的“上市梦”发起了冲刺。11月15日,北京商报记者从港交所获悉,卫龙已经通过了港交所聆讯。而“辣条第一股”这个梦想,卫龙早在半年前就已经尝试过,于今年5月12日第一次向港交所递交了招股书,不过,该招股书此前已“失效”。

在业内人士看来,通过聆讯意味着卫龙成为“辣条第一股”只剩下时间问题,但上半年净利润下降使得上市后的卫龙盈利能力有一丝不确定性。更新后的招股书显示,2021年上半年卫龙净利润为3.58亿元,同比下降2.53%。叠加卫龙存在的食品安全问题,以及三只松鼠、良品铺子等品牌的挤压,卫龙能否借资本市场更进一步还很难说。

增收不增利

一根辣条背后,究竟有着多大一盘生意?

11月15日,北京商报记者从港交所获悉,卫龙已经通过了港交所聆讯。

这并不是卫龙首次提交招股书,今年5月12日,卫龙就曾向港交所提交招股书,不过按照港交所主板上市规则,申请企业递表时间超过6个月未获批,其招股书就会自动呈现失效状态。这次是卫龙在失效前最后一天即11月12日再次向港交所递交上市申请,此次从递表到通过上市聆讯只用了两天时间。

值得注意的是,已通过上市聆讯的卫龙上半年业绩出现了下滑。更新版招股书显示,2021年上半年,卫龙实现收入23.03亿元,较2020年同期的18.87亿元增长22.06%;净利润为3.58亿元,较2020年同期的3.67亿元减少2.5%;净利率也由2020年6月30日止6个月的19.4%降至截至2021年6月30日止6个月的15.5%。

对于业绩下滑,卫龙在招股书中解释称,“主要由于若干主要原材料的采购价格上涨,运营成本的增加,包括分销及销售费用和管理费用,前者主要是因公司销售团队扩大、广告费用增加;后者主要是由于管理人数量的增加”。

卫龙增收不增利背后与其毛利率下滑不无关系。数据显示,2018年、2019年、2020年和2020年前6个月以及2021年前6个月,卫龙的毛利率分别为34.7%、37.1%、38%、37.5%以及36.9%,其中2018-2020年呈增长态势,而2021年上半年则同比减少约0.9%。

在香颂资本董事沈萌看来,净利润和净利率下降说明企业销售的盈利能力降低。目前,辣条的热度开始出现缓慢下滑,疫情下的消费需求也有所减弱,叠加原材料和生产成本增加不可避免会影响“辣条一哥”卫龙的盈利能力。

官网信息显示,卫龙由刘卫平和刘福平于2001年在河南漯河创办,2003年,公司申请卫龙商标。据了解,除了拳头产品卫龙辣条外,卫龙旗下产品还包括面制品、豆制品、魔芋制品、蔬菜制品四大类几十种产品,还着重打造旗下第二大明星单品——魔芋爽,并进入卤制品、海味素菜等细分市场。

内忧外患

通过聆讯,卫龙距离“辣条第一股”越来越近。然而,上市后无论就卫龙自身存在的食品安全问题,还是休闲食品市场越发激烈的竞争,卫龙需要面临的问题仍不少。

对于卫龙来说,摆在首位的便是食品安全问题。黑猫投诉显示,在近30天内,卫龙投诉量达22条,多涉及食品安全问题。“卫龙魔芋丝吃出异物”“买的魔芋爽素毛肚吃出了一块黑色的物体,和虫子一样”“卫龙风味海带吃出虫卵”……不少消费者对卫龙食品安全提出质疑。

事实上,此前卫龙就曾数次被河南、山西、湖北等省份的市场监督管理局、食药监局查出,在其产品中添加了山梨酸及其钾盐和脱氢乙酸及其钠盐防腐剂。此外,公开资料显示,卫龙品牌所属公司平平食品截至目前涉及的司法案件中,排在首位的案由即是产品责任纠纷,高达39件。

在沈萌看来,虽然食品安全如果不造成潜在的诉讼和赔偿,不影响上市,但上市后如果不改善食品安全问题,不排除会引发监管风险。

在招股书中,卫龙方面同样提到,“未能维持食品安全及始终如一的质量可能会对公司的品牌、业务及财务表现造成重大不利影响”。

除品牌本身问题,上市后卫龙还面临日渐拥挤的休闲食品赛道,即使登陆资本市场,也很难高枕无忧。

从产品结构看,卫龙营收多度依赖于调味面制品。招股书显示,2018-2020年,卫龙调味面制品的收入分别为21.62亿元、24.75亿元和26.9亿元,占收入比重分别为78.6%、73.1%、65.3%。卫龙或是意识到上述问题,为拓展盈利渠道,卫龙增加了蛋制品、蔬菜制品(海带)、豆类及其他休闲食品品类。

不过,在卫龙新布局的休闲食品品类领域,已经有不少成熟的品牌,譬如三只松鼠、良品铺子、盐津铺子。根据弗若斯特沙利文报告,2020年,在中国休闲食品市场,卫龙排名第七位。按零售额计,卫龙占整体市场份额的1.2%。

此外,从公司体量看,和已经上市的零食类企业相比,卫龙的营收规模仍稍逊一筹。招股书显示,2018-2020年,卫龙的总收入分别为27.52亿元、33.85亿元、41.2亿元。而良品铺子、三只松鼠2020年度分别营收78.94亿元、97.94亿元。

在战略定位专家徐雄俊看来,上市后卫龙的资金会更加充裕,应该会扩大市场份额甚至跨界其他产品。不过,对于即将成为“辣条第一股”的卫龙来说,食品安全隐患、产品线单一以及激烈的竞争市场等都是卫龙待解的难题。

对于上述食品安全问题以及未来如何应对市场竞争,卫龙相关负责人在北京商报记者采访仅表示,“目前项目进展一切正常,根据联交所的规定,静默期公司需要遵守信息保密的规则”。

责任编辑:Rex_16