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新股首日破发接连出现 发行定价更趋市场化

新股首日破发接连出现 发行定价更趋市场化

新股询价制度改革成效渐显

继中自科技后,10月25日可孚医疗也遭遇上市首日破发,A股连续两个交易日出现新股首日破发。自9月18日注册制下新股询价新规落地以来已有一个多月,市场化询价定价发生积极变化,IPO市场环境进一步优化,注册制下的新股发行市场化程度不断提升。业内人士表示,市场化定价原则之下,投资者“打新稳赚”的固有思维将逐渐被打破。

打新收益缩水

年内逾40只次新股一度破发

10月25日,科创板凯尔达、创业板可孚医疗上市首日盘中相继破发。公开资料显示,可孚医疗发行价93.09元,集合竞价跌10.89%,报82.95元;凯尔达发行价47.11元,开盘价44.8元。截至当日收盘,可孚医疗报收于88.97元,跌4.43%;凯尔达报收于52.18元,涨10.76%。

10月22日,科创板新股中自科技上市首日即破发,成为近两年来A股市场第一只上市首日破发的新股。中自科技发行价70.90元,盘中一度大跌近17%,盘中最低跌至58.88元。截至25日收盘,中自科技报63.97元,上市以来跌幅9.77%,仍处于破发状态。

注册制改革持续深化的背景下,新股破发已不是新鲜事。同花顺数据显示,近三个月,A股上市新股中已有十余只破发。而今年以来上市的近400只新股中,已有超40只个股曾跌破发行价,36只仍处于破发状态。今年上市的尤安设计、四方新材、神农集团、太和水、山水比德、奥泰生物,相对发行价跌幅均超过20%。

从过去一周(10月18日至22日)的市场表现来看,德邦证券分析师吴开达表示,注册制新股涨幅大幅回落。上周主板开板新股两只,开板平均涨幅为52.4%,前值50.7%;科创板共有四家公司上市,上市首日平均涨幅为96.2%,前值173.7%;创业板共有六家公司上市,上市首日平均涨幅82.8%,前值162.2%。

报价博弈加强

助推市场定价更趋理性

“近日的新股破发或与注册制询价新规有关。新规将最高报价剔除比例由不低于10%调整为不超过3%、不低于1%,高报价被剔除的概率降低,新股定价博弈加大,整体新股报价的中枢或呈现上移趋势。此外,长期打新收益显著,规律上也存在价格中枢持续上移的趋势。”星石投资首席研究官方磊对《经济参考报》记者表示。

9月18日,证监会、沪深交易所及证券业协会同步发行七项文件,对注册制板块承销制度进行修订。此前,一些网下投资者为博入围“抱团压价”,注册制板块发行估值持续下行,进而带来企业募资不足等问题引发监管关注。

新规实施后,市场化询价定价发生积极变化。同花顺数据显示,10月以来新股发行市盈率普遍提高,截至目前,月内注册制下进行网上网下申购的企业有20家,除一家亏损外,其余19家企业发行市盈率均超过20倍。而今年8月、9月注册制下进行申购的58家企业中,发行市盈率低于20倍的占比超过四成。另据中信建投统计显示,新规实施后的9月19日至10月22日,高铁电气、中科微至两家科创板公司和百胜智能、久盛电气、可孚医疗、戎美股份、深城交五家创业板公司发行价格高于“四个值”孰低值。

中信建投认为,注册制下新股询价新规加强了新股定价的市场化,报价博弈加强、难度加大,出现首日破发在预期之内,是注册制新股报价新规实施和公司基本面变化的内外因素双重体现。方磊也表示,新股破发打破了“打新神话”,反映出股票市场价值发现功能正在增强,更有助于市场定价回归理性。向后看,当市场的价格发现功能持续增强时,赚取一二级市场价差或许越来越难,收益分配或将继续回归至研究能力。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉《经济参考报》记者,新股上市首个交易日有涨有跌才是正常,如果新股上市第一个交易日就暴涨一两倍,这表明网下询价定价可能是存在问题的,当网下的询价定价比较公平合理的时候,其和二级市场上新股上市的价格就不应该差距太大。在成熟市场,新股上市的第一个交易日涨幅超过50%比较困难。保持一定的上市首日破发比例,才是一种均衡、正常的市场状态。目前,科创板和创业板都出现新股上市第一个交易日破发,这是一个好的信号,表明注册制板块新股发行询价定价机制正在完善,抱团压价的现象得到明显改观,网下询价力量更加均衡。

董登新表示,新股破发有利于倒逼网下询价机构更加谨慎,对散户盲目打新、疯狂炒新具有威慑效应,能倒逼投资者提高风险意识,理性对待新股,有利于市场的健康稳定发展。

今年以来部分上市新股表现

来源:Wind

关键词: 新股 破发 定价 发行

责任编辑:Rex_02

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