包商减记冲击波:二级资本债发行难度增加

发布时间:2020-11-19 10:17:13
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来源:第一财经日报
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包商银行全额减记二级资本债,传递出来的打破金融机构债务刚兑的强烈信号,正在向其他中小银行传导。

11月16日,在5亿元二级资本债券发行的前一天,福建海峡银行突然宣布,由于市场出现波动,取消此次发行。今年下半年以来,尽管中小银行二级资本债融资有所放缓,但尚未有银行取消发行。

“海峡银行取消发行,可能是没找到投资者。”有银行业人士告诉第一财经记者,今年下半年以来,随着债券市场利率上行、流动性趋紧,中小银行的二级资本债发行难度增加。由于投资者难找,一些中小银行通过互相等额认购的方式,才得以完成发行。

就在海峡银行此次发行期间,包商银行全额减记了65亿元二级资本债及应付利息。在业内人士看来,海峡银行取消发行,短期来看有这方面的影响,但更重要的是,从此前的到期不予赎回,到如今的全额减记,这是史无前例的事件,对市场可能产生深远影响,未来中小银行二级资本债发行难度还会增加。

对非上市中小银行尤其是城、农商行来说,二级资本债、永续债是重要的资本补充渠道。在二级资本债发行难度增加的同时,永续债发行也出现类似情况。业内认为,中小银行的融资压力将会大大增加。

发行难度增加,银行互持

海峡银行此次取消的5亿元二级资本债,主体、债项信用评级为AA+、AA,评级展望为稳定。公开信息显示,该行获批发行总额为20亿元,此前的10月中旬,该行已经发行15亿元,票面利率4.6%。

截至9月底,海峡银行资本充足率为11.2%,一级、核心一级资本充足率为10.12%,其中,资本充足率和核心一级资本充足率指标距离监管底线已经不远。

在海峡银行之前,中小银行发债难度增加已有端倪,突出的例子是泸州银行。

今年年初,泸州银行获批共计发行45亿元的二级资本债和永续债,截至目前,30亿元的永续债分两期发行了17亿元,还有13亿元没有发行。而15亿元的二级资本债也是分两期发行。11月11日,该行还成功发行7亿元二级资本债,票面利率4.8%。

海峡银行的资产规模略大于泸州银行。截至9月底,海峡银行总资产1771.6亿元,总负债11639.7亿元,而泸州银行同期总资产、总负债分别为1127.1亿元、1037.7亿元,资本充足率为14.21%,一级、核心一级资本充足率分别为10.93%、8.84%,同样面临资本补充压力。

不过,海峡银行的盈利能力相对较弱。今年前三个季度,该行实现净利润3.64亿元,而泸州银行净利润则为6.24亿元。资产质量方面,6月底,两家银行不良率分别为1.51%、1.54%。海峡银行总部位于沿海经济发达地区,是深居内地一般地级市的泸州银行所不及的。

其实,泸州银行并非个案。公开信息显示,今年1月以来,已有36家城商行、农商行发行了二级资本债,其中下半年发行18家,虽然并未出现取消的情况,但却大多采取分期发行。

市场人士认为,这种情况的出现,与包商银行的二级资本债减记不无关系。包商银行11月13日公告,该行当天到期的65亿元二级资本债,本金将全额减记,尚未支付的累积应付利息共计约5.86亿元也不再支付。

“包商银行事件,既在意料之中,又在意料之外。”一位上市银行内部人士说,去年监管接管后,市场对包商银行的存续二级资本债减记已有一定心理准备,但仍觉得多少能拿回来一些,没想到却是全额减记。

“包商银行只是一个加强因素,短期之内影响确实比较大。”华南某股份制银行人士向第一财经记者分析,海峡银行二级资本债的发行时间与包商银行减记重合,而包商银行不予赎回其二级资本债,是史无前例的事件,短期对市场心理冲击很大。

金融机构发行的债务工具,此前一直比较安全。上述业内人士认为,海峡银行取消二级资本债发行,根本原因还是市场环境发生了变化。今年上半年,市场利率下行、流动性充裕,二级资本债发行比较顺利,但到了7、8月份,整个债市出现反转,利率开始上行,流动性也有所趋紧,发行难度明显增加。

“下半年中小银行二级资本债发行总体趋难,没有人购买就发行不了。”上述华南股份制银行人士说,该行上半年也发行了二级资本债,当时市场环境好,流动性也充裕,顺利招标发行。但到了下半年,如果找不到投资者,就要通过一对一、互相等额认购的方式完成发行。

到期未赎回已有先例

“包商银行的事情,影响不只是短期的,长期来看,对中小银行的影响也很大。”上述华南股份制银行人士说,一家银行的二级资本债全额减记,此前还从未出现过。

在包商银行之前,金融机构虽然没有发生债务工具减记,但到期未予赎回的情况已有先例可循。2019年11月,广东南粤银行、山东临商银行两家城商行,在二级资本债到期后,都没有赎回。

广东南粤银行2019年11月公告称,不行使2014年二级资本债赎回选择权,并于当年12月9日按时付息,该二级资本债2014年12月8日招标发行,总额为15亿元。

时隔不久,山东临商银行也做出了同样的选择。该行2019年11月下旬公告称,不行使“14临商银行二级”的赎回选择权,该二级债发行总额为14亿元,利率为6.1%。

一位股份制银行债券部门人士对第一财经记者说,发行银行选择不赎回,一般都是被动的,可能与达不到赎回条件有关。这些银行资质一般较差,赎回后再融资难度较大,有可能资本充足水平满足不了监管要求。

上述华南股份制银行人士说,不管出于什么原因,为了后续融资便利和业务发展,债券到期后,发行银行都会选择赎回,没赎回说明相关银行风险较大,新业务也开展不了,会进一步制约其下一步融资。

今年4月底,南粤银行延期披露2019年年报、2020年一季报,原因是内部流程没有完成,预计披露时间为5月20日之前。数据显示,截至2018年底,南粤银行资本充足率为11.57%,核心一级资本充足率为9.5%。

临商银行资本充足率虽然相对较高,但经营状况不佳。公开数据显示,该行2018年、2019年底的资本充足率分别为14.89%、14.29%,但净利润连续三年下滑,2018年仅为3.22亿元,同比下降45.14%。2019年同比增加近40%,但仍然只有4.4亿元。今年上半年,该行实现净利润2.7亿元。

“我们也买了南粤银行的债券,事情发生后,大家意见都比较大。”上述华南股份制银行人士说,上述两家银行未予赎回,当时市场就预计,可能会有更多中小银行选择到期后不赎回二级资本债。如今包商银行全额减记,实际上是一个累积发展的过程。

“金融机构发行的债务融资工具,由于实际刚兑的存在,一直都比较安全,包商银行事件是一个重要信号。”该人士说,一些风险较大、经营状况较差的银行,今后在打破刚兑后,可能更多通过兼并重组的方式化解风险。

中小银行融资压力骤增

虽然总体发行规模不大,但包括二级资本债、永续债在内的债务融资工具是上市中小银行,尤其是城、农商行重要的资本补充渠道。二级资本债发行难度增加,这些中小银行的融资压力也将骤增。

相较于城商行,农商行的压力可能更大。监管数据显示,截至9月底,全国城商行资本充足率为12.44%,农商行则为12.11%。甘肃银保监局数据显示,同期当地法人银行资本充足率只有12.5%,其中城商行为11.13%,可见农商行资本补充压力之大。而内蒙古地区城商行前三季度净利润亏损32.62亿元,农商行净利润只有9.7亿元。

公开数据显示,截至目前,今年共有36家城商行、农商行发行二级资本债,在全部银行二级资本债发行规模中约占13.5%,同期,永续债发行规模则为1430亿元,占比约为14%。除了宁波银行、南京银行外,绝大多数都是未上市银行。

部分银行在发行二级资本债的同时,还发行了永续债。如华融湘江银行,该行今年永续债、二级资本债已发行规模合计65亿元,泸州银行两者合计发行32亿元,北部湾银行则发行了55亿元。

“包商银行和其他一些银行,都是个别风险。”民生银行研究院首席研究员温彬向第一财经记者分析,但短期内,确实会给资质、信用评级较低的银行融资带来压力,融资成本也会有所上升。

“永续债的情况,跟二级资本债差不多,下半年之后,特别是8、9月份以来,也没有那么好发了。”上述华南股份制银行人士说,该行筹划发行永续债,但投资者非常难找。

进入下半年之后,在同等评级下,银行永续债不仅分期发行增多,发行规模也在缩水。如江南农商行,9月份发行了10亿元永续债,但其获批发行规模达60亿元,主体、债项评级为AAA级、AA+。齐鲁银行同等评级的永续债,山东银保监局批准金额为60亿元,央行批文则为55亿元,目前也只发行了30亿元。

但在今年上半年,除了泸州银行,这种情况很少出现,一些金额较大的永续债也能顺利发行。如杭州银行、江苏银行,发行规模分别为70亿元、200亿元,且都是一次完成发行。华融湘江银行、浙江泰隆银行,虽然央行批准的额度较初始额度有所下降,但也是一次完成发行。

“原来发行的永续债,可以说都是‘假永续债’,存续期一般都在三四年,八九月份有传言说,今后发行的永续债可能要真正永续,不设存续、赎回期限,真要这样,投资者就没有资金匹配了。”上述华南股份制银行人士说,果真如此的话,今后中小银行发行永续债就会比较难了。

温彬认为,个别事件不会形成系统性风险,中小银行资本补充虽然受到影响,但不同银行可能会出现分化,总体来看,融资工具还是比较丰富的,优先股、地方政府专项债,都是下一阶段中小银行融资的重要渠道。

7月的国务院常务会议提出,在今年新增地方政府专项债限额中安排一定额度,允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式,合理补充中小银行资本。随后,温州银行9月披露的增资扩股方案就包括老股东未足额认购的配股之外,还将引入地方政府指定的一家国企,以认购专项债的方式实现注资来补充资本。此后,内蒙古乌海银行、广西北部湾银行,都提出申请地方政府专项债补充资本。

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