《科创板日报》3月22日讯（记者 郭辉）昨日晚间，金山办公披露2022年报数据。2022年，金山办公营收与净利润实现双增长，营业收入38.85亿元，同比增长18.44%；归属于母公司所有者净利润11.18亿元，同比增长7.33%；净利率29.11%，同比下降3.48个百分点。

财报显示，过去一年中，订阅业务收入已经成为金山办公重要增长引擎。金山办公2022年订阅业务总体收入27.42亿元，同比增长43.45%，收入占比71%。其中，国内机构客户由产品一次性授权，转向按期订阅的进程持续加速；个人订阅业务仍是金山办公2022年营收第一大来源，并且所占比例较2021年有所提升。

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2022年，金山办公国内机构订阅及服务业务收入6.92亿元，同比增长55.06%；国内机构授权业务收入8.36亿元，同比减少13.18%。

在机构客户（即政企客户）开拓方面，2022年数字办公平台产品全年新增政企客户3990家，收入同比增长57%；公有云SaaS在期付费企业数同比增长51%，付费企业续约率超70%，金额续费率超100%，带动公有云领域相关收入同比增长超100%。

值得关注的是，在今年3月金山办公举行的合作伙伴大会上，金山办公CEO章庆元宣布，2023年将重点开拓民企市场，继续推动金山办公订阅制转型。“今年是我们渠道变革的第一年，希望未来有更多合作伙伴加入我们。”

去年金山办公个人办公服务订阅业务收入20.5亿元，同比增长39.91%，占总营收比例为52.77%。同时2022年，金山办公主要产品月活设备数为5.73亿，同比增长5.33%，不过整体较2021年增速有所放缓。

浙商证券研报观点指出，在C端个人订阅产品和服务方面，金山办公2023年会对会员体系进行调整。会员运营模式、价格体系会有较大的更新迭代，以更高的灵活度和更多的SKU品类，来提升用户体验和付费转化率，C端会员体系调整有较大想象空间。

此外，金山办公持续优化互联网广告业务，互联网广告及其他业务实现收入约3.06亿元，同比减少24.45%。

《科创板日报》记者关注到，近期微软推出Copilot，市场看好协同办公成为大型多模态模型率先落地场景的机会。金山办公2017 年起确立了AI战略，而在2022年报中，进一步宣布在AI领域的最新成果、研发投入以及业务布局。

金山办公表示，过去一年公司围绕AIGC（人工智能生成内容）、LLM（大语言模型）领域持续投入，不断完善算法能力，优化文档数据搜索功能，持续推进产品智能化进程。金山办公利用AI能力帮助用户校对总字数达3340亿个，全年OCR处理图片数量达146亿份，智能美化功能月活跃用户数量达237万。2022年，金山办公研发投入占收入比约34%，研发费用同比增长23.08%。

金山办公关于公司发展战略表示，未来AIGC及LLM技术将有望驱动办公产品重构与模式创新，成为数字内容创新发展的新引擎。“公司将加大对 AI 技术领域的投入，充分利用AIGC及 LLM 等技术驱动办公产品的重构与模式创新，为广大用户打造数字内容创新发展的新引擎，持续赋能组织及个人用户的数字化转型。”

国泰君安最新研报观点认为，微软AI产品的发布，提高了其办公软件业务的长期成长空间。一方面有助于提高用户规模和粘性，从而提高付费月活用户数量；另一方面新产品的推出，可提高产品订阅价格，从而推动用户ARPU的提升，从而共同提高长期空间。

近期大模型技术的快速发展，亦有望加速金山办公AI业务进展，“自主可控需求下，公司将成为国内政企客户AI办公首选，未来AI产业化有助于推动公司业务超预期发展。”考虑到AI产品的商业化进程正在超预期发展以及估值切换，国泰君安最新上调金山办公目标价至440.26元/股，对应2023年115.25倍PE。

值得注意的是，或考虑在AI领域加大投入，金山办公在现金流充足的情况下，筹划向境外发行全球存托凭证，以施行较低门槛的快速融资。

金山办公昨日公告表示，公司拟筹划境外发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所上市，融资拟用于公司技术及产品研发、市场推广，并加强海外布局及全球品牌建设。

资深市场人士表示，境外发行GDR是中欧资本市场开放合作的体现，其本质为一次境外再融资。“大多数都是暂时挂牌，到期换股后大多都会进行注销。”

中金公司研报显示，存托凭证互联互通机制下，GDR的审批、发行等流程较为顺畅。从过往案例来看，通常从公司决议到实施发行，历时仅3~4个月，对于发行人而言时间管理预期较为可控。此外，当前GDR项目储备快速增加，A股公司借助“东西向”机制海外上市，有望形成规模效应。

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