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焦点精选!直击业绩会 | “走出非洲”的传音控股收入与净利双降 现金水平创新低

《科创板日报》8月24日讯(北京 记者 胡家铭)8月24日,科创板上市公司传音控股发布2022年中报。财报数据显示,公司上半年实现营业收入231.09亿元,同比增加1.12%;实现归属于上市公司股东的净利润16.54亿元,同比减少4.53%;扣非净利润降幅为7.33%。

《科创板日报》记者翻阅历年财报发现,在2020年中报之后,传音的现金储备水平时隔两年再次跌破80亿,为79.18亿,而导致该情况发生的主要原因,则是公司经营性现金净流量同比再次出现下跌,相比年报数据转负,与去年同期的-2.5亿相比则更低,为-6.62亿,跌幅增加近三倍。此外,公司存货逼近百亿,为上市以来最高水平。


(资料图片)

这并非传音一家手机公司如此,在2022年第二季度,多家手机厂商的财报均出现不同程度的恶化,由于智能手机为“非必需品”,因全球市场消费水平的不同,同款产品有的地方甚至是“奢侈品”。在全球经济衰退的大环境下,传音作为跨国公司,业绩下滑并不在意料之外。

从市场反应来看,传音股价自年初近160元/股跌至8月24日收盘的75.21元/股,已经回调过半。

存货积压,交易性金融资产上升

此前,《科创板日报》记者在《“非洲手机之王”传音控股增速首次下滑:顶点之后,陷入瓶颈|聚焦》一文中提及,非洲由于手机市场特殊,消费水平低,因而传音能凭借其低廉的价格优势荣登“非洲手机之王”的宝座,但随着非洲基建水平的完善,其区域霸主地位日益受到来自苹果、三星等厂商的挑战,但年报数据下跌并不明显。而随着中报数据的披露,传音此前并不明显的危机开始浮出水面。

中报数据显示,公司上半年实现营业收入231.09亿元,同比增加1.12%;实现归属于上市公司股东的净利润16.54亿元,同比减少4.53%;扣非净利润为14.36亿,降幅7.33%。如果与一季报进行环比可发现,公司经营相比一季度有所改善,但与以前年度动辄营收30%,净利润45%的增速相比,传音的业绩仿佛进入了“中年危机”。

业绩只是一方面,《科创板日报》记者查阅财报数据发现,公司的货币资金,即现金水平在2020年中报后首次跌下80亿,为79.18亿;同时,公司的交易性金融资产也飙升至历年来的高值,为72.7亿,近乎一季报44.22亿的两倍。

由此观之,虽然公司现金及一般等价物的总体水平同比并未出现大变动,其结构发生了较大的变化,72亿交易性金融资产几乎全部购买了短期理财产品,由此可看出公司管理层风险意识相比以往大大增加。

除此之外,公司的经营性现金流净额相比以往也出现了显著恶化。从历年财报数据来看,公司在2019年之后,历年中报的经营活动现金流净额分别为8.42亿、-4.58亿、-2.5亿和-6.62亿,因此其现金流存在一定的季节因素。但在2022年中报,公司经营活动现金流金额相较2021年同比再次减少4亿,反映公司经营状况出现一定程度的恶化。

类似现象从公司存货水平也能发现。传音控股2019年登陆科创板,当年末公司存货31.35亿元,到2020年和2021年末分别为55.52亿元和75.79亿元,今年上半年末其存货已上升至95.98亿元。

若从营运能力指标来衡量,公司2021年中报时的存货周转率为2.61,周转天数为69天;而2022年时,上述指标分别降至2.09和86天,存货周转能力显然变差。由于手机硬件更新遵从摩尔定律,因此这类电子消费品往往会因为硬件更新而变得落伍,出现贬值,持续积压则会导致货值贬值速度加快。

此前4G时代刚刚来临时,OPPOVIVO还有大量3G手机存货积压,险些因此破产,但因渠道建设强劲而化险为夷。而传音控股的手机硬件由于售价低廉,在先进性上本就不占优势,若积压情况日趋严重,不排除会出现流动性上的危机。

不过,从应收账款占营收比例来看,公司2022年中,应收账款及票据为16.82亿元,虽然相比年报增加4亿,但占营收比例仅7%,因此出现侵蚀现金流现象的可能性较低,同时也侧面反映公司在非洲市场对下级经销商的议价权较强。

走出非洲的传音,过得还好吗?

来自Counterpoint市场监测服务的数据显示,2022年第二季度,中东和非洲地区的智能手机出货量同比下降7.8%至3800万部,环比下降10%。这是自2020年以来最差的第二季度数据。

同时,传音控股虽在中报中提及,“上半年,由于外部环境的不利影响,公司在非洲、南亚市场的智能机整体销量有一定下滑。”但公司并未披露具体的下滑数据。

但从历史数据来看,传音控股在非洲地区的市占率虽然牢牢占据首位,但与巅峰时期仍有差距,其一度占据了非洲57%的市场份额。而现在已经开始受到苹果和三星的挑战。

因此,传音选择转战非洲外的新兴市场。但从市场数据来看并不如意。2021年,传音控股在巴基斯坦智能机市场占有率超过40%,2022年上半年降至36.8%;在孟加拉国智能机市场占有率则由去年的20.1%降至19.7%;而在印度,传音控股智能机市场占有率不仅未能扩大,反而由7.1%降至6.9%,排名第六。

在印度市场份额下滑并非传音控股一家独有。事实上,由于当地恶劣的营商环境,多家手机厂商不得不在正常营业之外,再给印度政府“交税”。

据媒体报道,去年四季度以来,印度各部门开始以各种名义轮番搜查中国手机厂商,措施包括限制员工签证、查税、冻结资产、犯罪调查等。暨今年1月被勒令补缴约8800万美元的进口税之后,小米印度公司于4月再遭印度执法局查扣7.25亿美元现金,查扣理由是向中国不当转移现金。此外,vivo、OPPO也在今年7月先后遭到印度税务部门调查,被指控逃税,涉及金额数十亿人民币。

除此之外,印度手机市场容量也在缩水。根据Canalys公布的报告,2022年第二季度,印度智能手机出货量达到3640万部,与上一季度相比下降了5%。在前五榜单中,中国手机厂商的份额占比达到67%,但相比于去年74%的同期份额有所下降。“无论是从销量还是盈利角度来说,今年都是最难一年。”一位中国手机厂商在印员工在接受媒体采访时表示。

虽然征战南亚流年不利,但传音控股选择在此时大举扩张人才队伍,并“奖率三军”,试图北定中原。财报数据显示,2022年6月末,公司研发人员数量为3482人,较上年同期末的2096人增加了1386人,增幅高达66.13%。同时,公司研发人员平均薪酬由去年同期的24.36万元降至今年的19.27万元。这也意味着,公司招徕的人才,多为降薪或基础员工,核心人员不占多数。

而在不久之前披露的《2022年限制性股票激励计划(草案)》中,公司拟向激励对象授予合计1722.85万股限制性股票,首次授予对象共计932人,占员工总数的5.79%。若按目前股价计算,平均每人至少会分到139万元。

不过,公司设定的业绩考核年度为2023年和2024年两个会计年度,并不包括2022年。公司对2023年和2024年的营业收入和扣非净利润的增速目标值为20%,门槛值为15%。因此,公司选择此时逆势扩军,无疑是押宝了后续两个会计年度。

一位传音控股股东告诉《科创板日报》记者,公司股价若想企稳回升,在解决存货问题的同时,加强核心技术研发投入才是长久之计。

关键词: 第二季度 数据显示 交易性金融资产

责任编辑:Rex_25

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