近日，中国证监会、香港证监会发布《联合公告》，启动沪深港通交易日历优化工作。优化后，沪深港三所的共同交易日均可开通沪深港通交易，预计可将目前沪深港通无法交易的天数减少约一半。正式实施之前，市场各方仍需6个月时间进行业务技术准备。

中信证券首席政策分析师杨帆对《证券日报》记者表示，沪深港通交易日历优化后，一方面，交易规则更加清晰，交易流程更加便利，既有助于满足境内外投资者参与两地资本市场权益资产交易的合理需求，也能实现更高水平的投资者权益保护。另一方面，沪深港通已成为参与两地市场运行的重要力量。对两地资本市场而言，本次交易日历优化后，市场交易有望更加活跃，有利于提升两地资本市场的吸引力，促进内地与香港资本市场长期平稳健康发展。

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降低非对称

交易日风险

因内地和香港结算安排不同，目前，节假日前沪深港通部分交易日关闭。2014年、2016年沪深港通先后开通。开通至今，港股通年均比港股少18个交易日，沪深股通年均比A股少11个交易日。此次优化后，两地共同交易日将开放沪深港通交易，港股通将年均新增9个交易日，港股通对港股市场的交易覆盖度由92.7%将提升至96.3%；沪深股通将年均新增5个交易日，沪深股通对A股市场的交易覆盖度由95.5%将提升至97.5%。

值得注意的是，本次交易日历优化后，对于一方市场开市、另一方市场放假，即两地非共同交易日时，沪深港通交易仍然关闭。

据记者了解，在方案研究论证过程中，证监会主要考虑了两种方案，一种是完全开放方案，允许投资者完全按照A股和港股的交易日历买卖股票；第二种即本次交易日历优化方案，开放因不满足结算安排而关闭的沪深港通交易日。

“第一种方案最理想，可以实现只要对方市场开市，就能参与交易。但是，该方案要求，当对方市场开市、本地市场假期，两地非共同交易日时，本地的交易所、结算公司、券商、基金公司、银行等各方机构均在假期正常营运。这是对两地金融市场现有运营安排的重大改变，改革的成本较高。两地所司也对该方案进行了市场调研，各方均表示反对。”证监会市场一部相关负责人表示。

“相比之下，本次交易日历优化方案兼顾了改革成本和成效。”上述负责人进一步表示，一是从成本看，本次交易日历优化只需两地结算公司在节假日期间加班完成资金交收，其他市场各方无需假期加班，改革成本可接受，结算风险可控，可操作性强，能够于近期推动平稳落地实施。二是从成效看，本次交易日历优化可将目前沪深港通无法交易天数减少约一半，切实回应了境内外投资机构诉求，降低了非对称交易日风险。经征求市场意见，本次交易日历优化方案得到了广泛支持。后续，证监会将视本次交易日历优化落地实施效果和市场运行发展情况，研究下一步工作。

博时基金相关负责人对《证券日报》记者表示，本次沪深港通日历优化，进一步完善了内地与香港股票市场交易的互联互通机制，有利于提升沪深港市场的交易活跃度；同时也较好地满足境内外投资者参与两地权益资产投资的需求，提升投资者的投资体验。

“对于港股通ETF产品来说，亦增加了可申赎的日期，产品体验更好，也会给这些产品带来更好的流动性。”博时基金相关负责人表示。

对人民币跨境资金流动

影响不大

谈及此次交易日历优化对资金流动影响，证监会市场一部相关负责人表示，经评估，本次交易日历优化对人民币跨境资金流动总体影响不大。根据沪深港通机制安排，南北向交易均安排在香港进行换汇，以人民币形式跨境流动，并且设置了每日额度上限。

“目前港股通业务应付资金日均值为22.74亿元，沪深股通日均值为31.56亿元。根据交易日历优化方案，中国结算需在内地假期前最后1个交易日将近3个交易日的应付香港结算资金跨境划至香港，按日均值测算为68.22亿元；香港结算需在香港假期前最后1个交易日将近2个交易日的应付中国结算资金跨境划至内地，按日均值测算为63.12亿元。距离每日限额仍有较大空间，不会形成规模性冲击。”上述负责人进一步表示。

为保证中国结算能够在节假日前把应付资金划拨到香港，需要结算参与人对新增交易日的应付资金提前到账，交易当日日终就将应付资金划到中国结算。

经纪和自营业务结算参与人需要根据日间交易数据，自行计算并准备应付资金。杨帆表示，下一步证券公司需要按照金融监管的各项工作安排，扎实做好制度研究、系统准备以及投资者宣传教育等各项工作。除及时协助境内外客户完成相应交收外，对于港股通标的股票涉及的股权登记日设置、投票等公司行为业务，也要进行相应特殊调整，以满足交易日历优化的需求。

“基金公司核心是需要做好资金头寸管理，落实资金提前到账要求。”谈及基金公司所需准备工作，博时基金相关负责人表示。“此外，港股主题基金和港股ETF可开放申赎的日期会增加，投资港股的基金产品在对应日期的头寸管理也会发生变化，都需要基金公司做好信披、人员和系统的准备。”

嘉实中证500ETF基金经理李直对《证券日报》记者表示，交易日历优化后，可以保障投资者的交易连续性，同时也增加了投资者的投资机会，还可提升投资者的风控能力。

与此同时，杨帆表示，投资者需要关注交易日历优化后的交易窗口变化，做好交易窗口变化后的交易策略设计和资金头寸管理。

关键词： 资本市场

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