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积极信号连续释放国债期货集体转涨 美联储决议前夕国内“宽货币”预期再起

本报记者 吴 珊

3月16日,国债期货午后集体转涨,收复此前部分失地。截至收盘,10年期主力合约涨幅为0.14%,5年期主力合约涨幅为0.05%,2年期主力合约涨幅为0.01%。

近日,在多空因素交织下,市场预期出现摇摆,导致国债期货在最近4个交易日内出现宽幅震荡。

对此,受访专家表示,当前影响债市的核心因素是“宽货币”与“宽信用”的博弈,未来一段时间内债券市场存在新一轮发力机会。

预期摇摆影响债市表现

近日,债市的明显异动主要受“宽货币”预期摇摆影响。

东吴证券固定收益首席分析师李勇在接受《证券日报》记者采访时表示,当前影响债券市场情绪的因素主要有宏观经济、信贷投放和货币政策等三方面。

首先,2022年1月份至2月份,宏观数据超预期走强。其次,“宽信用”进程一波三折:1月份实现“开门红”,人民币贷款增加3.98万亿元,社会融资规模增量为6.17万亿元,在超预期信贷数据和地方房地产政策放松背景下,债券收益率出现上行;随后,2月份公布的金融数据却出现转弱,让“宽信用”进程受阻,降准降息预期提升。最后,在金融数据不及预期后,恰逢3月15日MLF续作临近,降准降息预期骤起。受前述因素影响,3月11日下午,债券收益率迅速下行。

但需要注意的是,3月15日,MLF操作利率未变。

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳在接受《证券日报》记者采访时表示,整体上看,自2月份金融数据出炉后,“宽信用”担忧得到缓解,而“宽货币”预期再度升温,这意味着此前债市面临的最大逆风减弱,未来一段时间内,债市存在新一轮发力的机会。

积极信号连续释放

今年以来,尽管各类风险事件持续扰动全球市场,但基于近期积极信号连续释放,业内普遍认为,美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在北京时间3月17日凌晨2点公布的货币政策对债券市场的影响预期可控。

东方金诚研究发展部分析师白雪对记者表示,3月份议息会议上美联储大概率加息25个基点,开启加息周期。从美债来看,今年以来,美债总体走势动荡,但开启加息后,短期交易主线回归到政策收紧逻辑上。在地缘政治因素推高通胀压力下,美联储今年加息节奏将明显前置,全年加息或达4次左右,且不排除5月份、6月份加息幅度超过25bp的可能性。考虑到政策利率上行,今年市场大概率还会继续交易通胀,以及年内美联储可能会开启缩表,均将助推美债长端利率上行。预计10年期美债利率高点可达2.3%附近,走势总体呈现“前高后低”格局,中枢水平将大幅高于去年。欧洲方面,总体通胀与核心通胀同步加速上涨,促使欧洲央行在3月份货币政策会议上释放出明确的鹰派信号,预计三季度末加速结束购债,最早四季度开启加息,推升欧债收益率全面上行。

“实际上,市场更为关注的是,除此次加息外,美联储对于今年及更长期加息情况的变化。”中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示,市场对美联储政策预期已经非常充分,由于地缘政治影响,美联储加息幅度有可能会从50个基点降至25个基点,压力反而有所减弱。

对于当前中国债券资产的性价比,明明表示,从目前环境来看,中国债券市场吸引力较大。一方面,中国与其他发达经济体的利差仍然具备安全边际,中美利差短期内仍在舒适空间;另一方面,人民币汇率非常坚挺,双向波动特征在持续增强,预期管理更加成熟。

关键词: 国债期货

责任编辑:Rex_26

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