经常看到一家公司多股东一起减持股份的公告，投资者总是纳闷，为什么这么多股东要一起减持？是公司真的存在问题，还是这些股东全都有资金需要？事实上，还有一种可能，是只有一个股东有减持的需要，其他股东只是从中协助。

按照政策的规定，大股东在减持股份的时候，采取集中竞价交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不超过公司股份总数的1%；采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不超过公司股份总数的2%。这样一来，如果有持股比较多的股东想要减持，既担心短期内错过股价高位，又担心如果通过协议转让等方式价格会被压低，那么就会想一些办法突破这些限制。

业内有一个结构化减持的操作，即通过种种方式把持股分散化，例如通过大宗交易拆细或者离婚等方式。投资者可以观察一下，很多实际控制人离婚，配偶获得的股份多在4%-5%之间，因为按照政策的规定，持股少于5%的股东在减持股份的时候不需要公告，这样就能神不知鬼不觉，正是结构化减持所需要的数字。

还有一个办法就是“融额度”减持，假如股东张三想要减持股份，虽然在固定时间内有固定的减持额度，但是股东李四、股东王五他们的减持额度可能是闲置的，即他们或许是并无资金需要，或许是看好公司未来的发展，此时他们的额度就成为了张三的觊觎之物。于是张三可以找他们商议，邀请他们同时推出减持计划，这样股东张三就能最大程度减持股份，如果找到足够多的股东，比例再大其实也可能变相短时间内清仓。而张三剩下的股份就可以通过未来提出减持方案再帮助其他股东减持，于是股东之间就形成了额度互换的合作，这种操作在技术上是可行的。

在很多公司的招股说明书中，都存在代持的现象，既然代持是客观存在的，那么这种反向代持也就有存在的可能。虽然很难找到证据说哪家公司的股东扎堆减持是这种合作行为，但是本栏说，这种情况符合逻辑且技术可行。当然还有一种情况也要值得投资者警惕，那就是控股股东也有可能参与其中。

本栏时常不解，为何有时小非股东减持，控股股东也要进行市值管理，并在合适的时机出台利好政策？假如控股股东也借用了小非股东的减持通道，那么就不仅仅突破了减持额度上限，同时也突破了36个月的限售规定，要问小非股东为什么会配合控股股东的提前减持，本栏认为，如果控股股东承诺在小非股东真正减持的时候同样进行市值管理，那么这种合作就找到了共同点。

假如这些操作都是真实存在的，那么未来在新股发行上市的时期，股权结构就会趋于更加分散，这样在原始股东减持的时候也会更加通畅，单一大股东持股的控股股东，将会“吃亏”很多。但本栏希望，A股市场的操作还是要尽可能在阳光下进行，虽然不能证明黑暗处有鬼，但也应该让光芒照亮黑暗，限售股减持的规定，本栏建议不妨改为所有的限售股东通过二级市场减持比例在特定时间段内合计不超过1%，如果有多个股东想要减持，就按照他们的持股比例分配额度。

关键词：

责任编辑：Rex_26