2月21日，神工股份、石头科技和百奥泰-U三家科创板公司上市满2周年，券商跟投股份迎来解禁。当日，2家公司的券商跟投股份浮盈，1家浮亏。

据Wind资讯数据统计，截至2月22日，已有89家科创板公司券商跟投股份锁定期结束，迎来解禁。据记者了解，部分券商已经在解禁后卖出。若以锁定终止日计算，解禁时89家科创板公司合计为跟投券商带来81.58亿元浮盈。但是，券商的盈亏差异较大。

接受采访的专家认为，解禁后是否卖出，卖出比例多大，与券商对个股估值是否达到合理预期，以及阶段性资金需求情况等因素有关。科创板强制跟投机制，从源头压实保荐机构的责任，杜绝财务造假公司上市，有助于从源头提高上市公司质量，同时也提升了发行定价的效率及合理性。

券商跟投盈亏现差异

中信证券浮盈14.14亿元

从公司角度来看，上述89家科创板公司中，77家在锁定终止日收盘价高于发行价，券商跟投股份为浮盈，12家公司锁定终止日收盘价低于发行价，跟投券商浮亏。其中29家公司给跟投券商带来的浮盈过亿元，而有3家公司跟投券商浮亏超过千万元。

“解禁时券商跟投股份的盈亏，主要和发行时一级市场定价估值中枢，解禁后的二级市场大盘走势以及个股估值表现等因素有关。”华泰联合证券执行委员会委员张雷在接受《证券日报》记者采访时表示。

从保荐机构来看，不同保荐机构跟投的盈亏差异较大。记者据Wind资讯数据统计，上述89家科创板公司涉及32家券商，以锁定终止日计算，其中29家券商的跟投解禁股份合计浮盈，3家浮亏。

最大赢家为中信证券，其保荐的9家科创板公司跟投股份在解禁时均为盈利，合计浮盈14.14亿元，为保荐机构中浮盈最高。其次是国泰君安证券和中金公司，分别有6家和11家科创板公司跟投股份解禁，合计浮盈分别为9.72亿元和7.81亿元。其中，中金公司跟投的3家科创板公司解禁时浮亏。

创金合信基金首席经济学家、宏观策略配置部总监魏凤春在接受《证券日报》记者采访时表示，解禁时可能二级市场正处于调整时期，股价较低，持股浮亏，都是正常的现象，同时也体现了发行定价的市场化。

强制跟投有助于

提高发行定价效率及合理性

“券商跟投股解禁后，如果减持，上市公司不会发布减持公告，可以在公司年报中看到是否被出售。”华兴源创相关人士告诉记者。

截至2月22日，科创板上市公司中，仅方邦股份发布2021年年报。公司年报显示，截至2021年年底，华泰创新投资有限公司持股未变，即跟投券商解禁后并未减持。

魏凤春认为，强制跟投其实是科创板试点注册制初期的一个必要措施。科创板公司相对来说风险较高，预期收益与风险也是相匹配的。如果保荐机构都不看好该公司，不跟投，如何让广大投资者认可其推荐的上市公司。类似公募基金的基金经理，在基金发行时同时认购，体现了自己未来有信心管理好基金。

“科创板强制跟投是可以坚持的。”某券商投行人士接受记者采访时表示，监管机构设置强制跟投机制，是为了给保荐机构一个约束力，使其勤勉尽责，确保保荐的企业没有财务造假。“如果保荐的企业有财务造假情况，保荐机构跟投也会产生较大亏损。所以，强制跟投会促使保荐机构尽职调查更加细心，尽量避开财务造假企业。”

“另外，从定价环节来看，如果发行价定得过高，保荐机构跟投股份解禁后，也要面临亏损，从这个角度来看，保荐机构跟投也是一种价格约束。”上述投行人士进一步表示。

张雷认为，强制跟投本质上是让承销券商用“真金白银”为发行人做背书，对投行的估值定价能力提出了更高要求，从结果上来看，也提升了发行定价的效率及合理性。

谈及未来科创板跟投机制，魏凤春表示，希望未来科创板不是强制跟投，而是保荐机构基于市场化的判断主动跟投，即看好公司长期成长价值、认为其保荐的公司未来升值空间较大而跟投，这是市场各方更乐于看到的。如果探索成功，将会在资本市场产生示范效应，形成利益共享、风险共担的市场化机制。

关键词： 中信证券

责任编辑：Rex_26