“今年前5月，民营企业所发行的信用债规模仅有4000多亿元，在信用债发行总规模中占比不到10%。此外，民营企业的净融资额持续为负，且缺口有所扩大。”中诚信国际总裁周浩6月18日在“穆迪—中诚信国际2019年中信用展望研讨会”上表示。

进入2019年，债券市场违约风险爆发速度较2018年下半年有所放缓，但违约企业家数、违约规模及债券支数均创历年同期新高。 据中诚信国际统计，今年1-5月共有62只债券发生违约，规模近440亿元，是去年同期违约规模的约2倍。新增违约企业共计17家，民营企业为15家，占比达到88%。

周浩表示，总体看，今年在监管政策的推动下信用债违约风险虽然较2018年有所缓解，但整体风险水平仍维持高位，且风险依旧集中爆发于行业尾部或资质较弱的民营企业中，信用分化趋势愈加明显，主要表现在以下三个方面：

一是中低等级发行人融资难度依旧较高，信用债内部等级分化明显。从债券市场的新发债等级结构来看，今年1-5月份已披露主体等级的信用债发行规模超过4万亿元，其中AAA和AA+级主体发行的债券规模占比超过85%，AA及以下较低等级的企业融资仍面临一定困难。

二是投资者对于民营企业仍保持相对谨慎的态度，民企和国企的融资情况持续分化，并且不同资质的企业信用利差也呈现分化状态。今年前5月，民营企业所发行的信用债规模仅有4000多亿元，在信用债发行总规模中占比不到10%。此外，民营企业的净融资额持续为负，且缺口有所扩大。从信用利差表现来看，自2018年末以来，虽然信用利差普遍呈现波动式下行态势，但是不同属性的企业表现仍然是分化的，其中民营企业信用利差中位数水平持续维持在300bp以上，地方国企中位数在125bp左右，央企在100bp以内。从民企与国企间的融资成本差值来看，尽管今年1-4月两者间利差小幅收窄，但均值水平仍然达到200bp左右，比2017年的平均水平高约100bp。而进入到5月份，民企与国企间的融资成本利差又继续走扩，反映出市场对民营企业的担忧。

三是民营企业信用资质内部分化或将进一步加深。今年以来监管部门持续发力纾解中小企业和民营企业融资困难，并通过多措并举的方式支持民营企业，特别是小微企业发展，改善相关企业融资环境。但政策适用范围有限，更加利好行业内的龙头企业或资质优秀的民营企业。此外，受经济下行周期影响，行业集中度有所提升，这也使得资源向龙头企业倾斜，而尾部的民营融资渠道持续收紧。民企内部信用资质的分化程度进一步加大。

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