言起投资:交易量大幅增长 期权市场潜力巨大

发布时间:2021-01-12 15:06:29
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来源:东方财富研究中心
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嘉宾介绍:林志胜,厦门言起投资管理有限公司总经理,擅长产品设计与研究,投资管理,美国杜兰大学商学院工商管理硕士,曾任职花旗银行台湾与中国区VP,精通英法语,良好的经济理论基础和扎实的证券研究经验和投资管理经验,致力于产品设计与研究,拥有余20年投资与管理经验,管理业绩持续表现良好。

随着国内金融市场的发展,包括期权在内的金融衍生品不断推出,目前国内期权市场的发展近况如何?市场投资者结构和交易结构又有何新变化?未来的行业发展空间如何?是否会成为资产配置的重要标配?对此,东方财富网邀请到了厦门言起投资总经理林志胜做客《财富大咖秀》栏目,跟大家分享精彩观点。

林志胜在接受采访时表示,国内的金融开放脚步一直不停歇,而且有越来越快的倾向。各种衍生品品种不断推出,其中也包含像商品期权以及股票期权。市场的交易量有大幅度的增长,从月均角度看,ETF的期权市场大概增加了一倍。

林志胜强调,一个很有意思的现象就是如果按年度增速来看的话,期权市场规模几乎是接近一年一倍的速度在增长,未来期权市场增长的潜力是非常非常大的。各大交易所都对期权非常重视,期权这一品种即将从一个小众的品种,正式跃居成为投资管理跟资产配置的一环,而且未来的成长性它会是最高的,2021年开始期权可能会进一步成为资产配置的标配之一。

以下为采访实录:

1)期权市场有何新变化?

主持人:

观众朋友们好,欢迎收看今天的《财富大咖秀》,首先我们通过短片来认识一下今日的嘉宾。

主持人:

我们欢迎林老师做客,林老师您好。

林志胜:

主持人好,各位观众朋友大家好,非常感谢东方财富网提供的机会与平台。

主持人:

国际金融市场2019年12月份新上市了三个300期权品种,您如何看待这一年来期权市场的变化?

林志胜:

是的,国内的金融开放脚步一直不停歇,而且有越来越快的倾向。在各种衍生品品种不断推出,其中也包含像商品期权以及股票期权,尤其是去年12月23日新上市了三个300的期权,我们看到市场的交易量有大幅度的增长现象。

从月均的角度来看的话,ETF的期权市场它又大概增加了一倍,我们可以看一下一个图形。现在在电脑上的这个图形是ETF期权全市场历史的成交量,我们可以看到从2015年12月开始,我们看到蓝色的曲线它一直不断的在往上走,非常的稳定。橙色的线就是沪深300,上交所跟深交所两个300的期权,它们加起来的量,我们可以看到这个曲线在上市很快,大概两个月的时间它就已经赶上了50ETF期权的交易量,我们知道50已经推出来有五年了,所以它很快,两个月就赶上了已经提早五年出发的一个老品种。在大概半年之后,它就呈现一直是保持超过的情况。

如果我们再看它最近半年的话,它大概是沪深加起来合计的量比50要多大概17%,大概接近两成左右。另外,从ETF期权全市场交易量,我们可以看出来它的成长趋势是非常稳定的。最底下有一条线是深交所300的量,我们可以再看一下,这个是放大来看,我们看到左边表格里面,这是上交所50ETF期权的量,右边是沪深就是上交所加深交所300期权的量,从今年的1月到11月,因为今天刚好是今年的最后一天,如果下周可能包含12月份的数据在里面。我们看到今年1月到12月里面,300的期权它的量已经超过50的了,最近半年的它其实超过的幅度是更大,就是我刚才讲的大概17%。

主持人:

近一年的期权市场的增量确实很大,那么在期权市场投资者结构和交易结构是否有一些新的变化呢?

林志胜:

是的。我们根据上交所提供的一些信息我们可以看到,在投资者结构里面,还有交易量里面,目前交易量最大的还是上交所,因为50是在上交所的,那300的话上交所也有,而且它的量比深交所要大。以上交所这两个品种来讲的话,现在这两个品种合计日均交易量大概400万张左右,持仓量大概是470万张,这个数据相比去年的话,增长了有50%左右,这是在量的方面。

投资者结构方面,我们看到它大概80%都是所谓的功能性的交易,其中包含像保险的交易,大概占一到两成,增强收益的大概占了四成,真正的纯方向性的交易大概占两成。所以,从交易持仓比还有方向性的交易跟功能性交易占比来讲,还有期货和现货之间的比率来看,它都是相对比较健康的。

现在单品种来看的话,它的规模是比较大的,是挺大的。因为虽然说只有三四个品种,但是以上证50ETF期权在全球来讲的话,以单品种来讲是排到全世界第二的,那沪深300的话是排到全球第三,不过因为这是单品种,大家可能一听很大很开心,其实因为这只是从单个品种来看,那美国的ETF期权有700多个,咱们现在只有三个,所以他们的量其实是很大的。

2)期权市场未来发展空间

主持人:

在期权新品种上市之后,过去一年的增长量以及持仓量都有大幅度的增长,您觉得未来的增长空间是否会很大呢?

林志胜:

是的。我一直在研究咱们国家现在期权的市场发展情况,我发现一个很有意思的现象就是如果按年度增速来看的话,我们几乎是接近一年一倍的速度在增长。也就是说,大概每年它要翻倍,很有意思的就是我们知道2的五次方是32倍,2的十次方是1024倍,非常有意思。我们来看一下这张图,这个图是现在国内ETF期权全市场历史的总交易量,左边这是过去五年的,我们可以看到蓝色的曲线就是每年交易量,每年ETF的交易量,它呈现一个抛物线的走势,橘色是年增率,我们看到除了它刚上的第一年,相当于是2.4倍,过去这四年大概都是一点八几倍,就接近乘以2的速度在增长。如果说这样的成长态势趋势能一直保持的话,再过五年后,这个市场量会呈现怎么样,那就会像右边这张图,就是刚刚这个图片的右半边,它一样也是呈现抛物线的形状,只是它会更平滑。你说未来五年有没有可能会成长到那么多呢?我觉得是完全有可能的,而且说不定还有一点低估。

所以,我认为未来期权市场增长的潜力是非常非常大的。

近期四大交易所领导的发言,对于期权市场是否有些重要的事项呢?

林志胜:

是的,在应该是上上周末的时候,四大交易所刚好在一个大型的会议上面他们也纷纷有发言,我们从这里面发觉到有一些非常重要的信息,特别是关于期权的。在过去一年里面,几个交易所他们对期权的作用都有非常正面的评价,而且在发言中纷纷表达了对期权市场的发展跟未来的布局规划。其实这个信息量是非常大的,我这两天有特别做了一些整理,分成以下几点。

第一个,各个交易所他们对期权的作用,这个品种的市场作用是非常肯定的。期权作为一个多空平衡的一个中性的交易工具,它的确是在像促进所谓的价格发现,还有管理风险,以及提高市场的效率方面,它发挥了很好的作用。

从数据上来看,标的的ETF经过一年的运作,特别是像去年的三个300上市刚好满一年,ETF的折价率,它下降了大概有三成。以前折价就比较大,沪深300的指数它的波动率相对波动率下降了大概3%,这个都是很好的平抑了这个市场的一些波动。特别是像今年2月3日的时候,春节之后的第一个交易日,市场行情有大幅度的波动,场内股票期权大概帮400多亿左右的现货,它提供了一个保险,这还只是在现有期权量的情况下,等我们期权如果将来真正的量普及了,我相信稳定市场的功能,它会更强会更好。

在过去这一年沪深300ETF大概有增加了9只,300ETF的规模大概增加了差不多一百七十亿,这种ETF基金会有助于长期的资金进市场,这是有助于市场稳定的作用,所以这是第一个就是各个交易所都非常肯定期权的作用。

其次就是有多个交易所他们计划要增加新的期权品种。这对期权市场来讲算是政策利多,举例来讲,比如说像深交所他们有计划推出所谓单市场的ETF期权。因为现在深交所就是只有300的ETF期权,但是上交所有一个上证50ETF期权,深交所没有这样对应的东西,所以我们也一直在预估,深交所非常有可能推出一个比如说深100的ETF期权,这个是只有深交所才有的,深交所也打算大力的加大研发投入,来丰富期权的品种。

在交易量最大的上交所的部分,他们也打算要推出更多的品种。因为现在全市场就只有四种,刚才提到像美国有700多个ETF期权,个股期权有3000多个。所以这个期权的量跟丰富度是还有很大的空间。另外还有像指数期权、商品期权等等。以商品期权方面的话,比如说像上海期货交易所,他们就准备推出原油期权,我们知道前两年原油期货上市了,之后的话其实是原油期权,当然他们也会择机要来推出。另外还有像白银跟螺纹钢的期权,还有像航运指数期权、有色金属期权各式各样的期权,未来都有可能会在适当的时机点推出来,像大连商品交易所在今年3月底的时候,他们还上市了液化石油气期货跟期权。所以,这是有关于新的品种,非常看好,并不只是喊口号而已,这些交易所都有这样的计划在研发。

第三个部分就是在期权运行制度上面,像去年推出了组合保证金,他们现在还在研究可不可以拿证券现货来冲抵保证金,如果说这个可行的话,将来投资者的保证金成本就可以降低。像去年推出了组合保证金,根据交易所的估算,它大概让投资者节约了有200亿的资金,所以这个是对于投资的效益,资金的利用率都是非常有帮助的。

再来就是增加期权的月份,因为我们现在的期权都是近月跟下一个季度或者是下下季度,有这样的想法能够推出跨一年这么长的期权,因为在国外是有这样的期权,有一年、两年、三年、几年的,这种期权如果能推出来的话,对于企业或者是投资者来管理风险的话,工具就更多更丰富了。

再来第四点就是各个交易所他们为了更好做好市场服务跟推广,所以在一些市场投教上面,他们也会持续不断的在投入。目前我们的股票市场的参与人数大概是一个亿,这一个亿可能是扣掉无效户,不活跃的,大概有一亿户,ETF开户的参与人数大概是700万,所以一个亿跟700万相比就是7%,上交所期权市场参与人数目前为止开户大概48万左右,还不到50万,所以跟证券户人数相比的话大概就是0.5%。为了要让更多的人能够接受这个市场,更好的加强市场的投教服务,所以这是需要做一些比较大的推广跟宣传。

我们看比如说像台湾的期权市场经验的话,它的期权开户人数跟股票的开户人数对比,它大概是10%,所以可想而知未来的开户数空间还非常非常大。咱们先不讲10%,我们就讲一半5%,那都是十倍的增长空间,这是以开户数来讲。

3)期权或将成资产配置标配

主持人:

目前期权的开户门槛是比较高的,这是否会影响到期权未来的成长速度呢?

林志胜:

是的,我们知道像期权的开户门槛它比较高,而且你去开个户还要考试,还要做测试,很多投资者一听就觉得有点紧张,毕业那么久了,没想到做个股票期货投资还得要去考试,还要念书。期权开户的门槛要求的确是比较高,但是这个目的是为了要保护投资人,因为期权这个品种它相对是比较新,并不是说你有钱你就能去开户的。所以,它要求要做测试,还有要进行期权模拟交易,它是希望投资人在真正进行交易之前,至少具备了一些期权的基础知识。因为期权是相对比较新的品种,它的确一开始接触的时候也会是觉得比较复杂。采取这样的比较高的开户门槛措施是有它的原因,也有它的必要。但是这个就像汽车,刚刚问世的时候,它好像很专业的,你买个车,首先车子是奢侈品,你买得起车还要雇人,专门的司机去开车,因为并不是谁都会开车的,可是等有一天汽车普及了,就像福特汽车T型车量产以后,一般平常的人也能卖得起了,而且普通人只要上个驾校学一下也都能自己驾驭。所以,期权有一天它会普及开来,它就像汽车会变得很普及,大家大概都有个驾照,都能够自己开车。所以,目前来讲比较高的门槛,的确会影响期权增长的速度。但是,刚刚前面我们讲的那么高的增长率都还是在这样的高门槛的,有很多的一些要求的前提之下得到的这个速度,等有一天,可能过了若干年以后,期权更普及了,大家更清楚的认识到这个金融工具它的魅力跟它的功用之后,自然而然就会有很多人去学期权交易。所以,我们认为这个只是一个短期的,包含像它现在开户要求要有50万,未来门槛也许慢慢会降低,或者是说现在期权合约它将来会出一些更小的合约,这样的话它会降低交易跟进入的门槛。如果这些措施推出来的话,我相信期权的开户数跟交易量还会有一波井喷式的增长。

主持人:

节目最后有没有一些心得想分享给大家呢?

林志胜:

是的,从前两周几个交易所的领导发言中,我们可以看到各大交易所都对期权非常重视,而且他们其实现在都已经有很多的准备,包含有各种ETF期权,指数期权,商品期权等等,他们其实都在积极的筹备当中,等待适当的时机有序的推出。所以,这个其实已经是酝酿并且准备了。所以,期权这个品种它即将从一个小众的品种,它会正式跃居成为投资管理跟资产配置的一环。而且未来的成长性它会是最高的,这个我们从市场的交易量,或者说参与者的人数,它的增长倍数都会非常高,这个可以参考国外的经验,台湾、韩国的经验等等,都是这样子。

从2019年开始,其实期权已经就正式进到很多专业的机构,它的资产配置所谓的采购清单里面,尤其像有一些FOF,他们在去年就开始把期权列入配置的对象,刚开始当然比率不高,可是经过2019年跟2020年,我相信到2021年开始,期权可能会进一步成为资产配置的标配之一。

主持人:

好的,时间过的很快,今天的节目就到这里了,感谢林老师的深入讲解,也感谢大家的关注,我们下期再见。

林志胜:

是的,谢谢主持人,谢谢大家。

   原标题:言起投资:交易量大幅增长 期权市场潜力巨大

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