中国网财经5月19日讯(记者叶浅 见习记者苏楠)合纵科技“百亿营收”的口号言犹在耳。

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近日，合纵科技公告变更部分募集资金用途，拟将“配用电自动化终端产业化项目”未使用的募集资金及专户银行存款利息，用于公司光伏发电EPC总包新项目，以寻求新的业绩增长点等。

据了解，合纵科技转型新能源由来已久。资料显示，公司于2015年6月上市，以输配电设备制造起家。此后收购湖南雅城，参股天津茂联，形成电力行业、新能源锂电池产业、天津茂联及赞比亚矿山三大板块多轮驱动的业务格局。

合纵科技在2018年财报中放出豪言，预计到2021年，公司电力板块收入将达到25-30亿元，天津茂联60亿元，湖南雅城15-20亿元，共计100-110亿元。

如今，白云苍狗，已来到了第五个年头。合纵科技于近期发布2022年财报，公告其实现营收约29.62亿元，扣非归母净利润-88.65万元，归母净利润723.21万元。

且据同花顺iFinD，合纵科技已连续三年不分配不转增，上市后累计派现1.43亿元，却增发四次，累计实际募资净额为20.84亿元。

电力板块萎缩：预计25-30亿，现不及15亿

2018年，合纵科技输配电设备制造业务正值壮年，当年实现营收约14.90亿元，公司做出电力板块预计将于2021年收入将达25亿元-30亿元的预测。

然而，事后来看，伴随着公司经营情况及新冠疫情等内外部因素的变化，2018年的收入规模是合纵科技电力板块上市以来收入的峰值。2019年至2022年，公司输配电设备制造业务实际收入分别约11.01亿元、7.15亿元、12.25亿元、11.87亿元，均不及2018年同期水平。

合纵科技对传统电力板块所涉及的输配电设备制造相关业务等的重视程度或亦有所下降。

2021年6月，合纵科技定增实际募资9.72亿元，拟发展配用电自动化终端产业化项目、新能源汽车充电桩设备制造项目、配电物联网研发中心建设项目及补充流动资金。其中，明确拟用于公司输配电业务的资金占比约51.76%。但随着合纵科技近日公告变更部分募集资金用途，前述资金均已另作他用。

2022年4月，国网山东省电力公司发布关于供应商不良行为处理情况的通报，合纵科技因产品存在较严重质量问题，被暂停2022年3月19日至9月18日期间的中标资格，时间长达半年。

电力工程建设与咨询业务，尤其是智慧能源及相关的EPC项目被合纵科技视为公司电力板块的战略增长点，但2021年、2022年，电力工程建设与咨询业务收入分别约为1.01亿元、1.36亿元，占营收比重分别约为4.17%、4.58%，占比相对较小。

天津茂联持续亏损 赞比亚铜钴矿淡出年报

在合纵科技2018年为自己搫画的百亿营收蓝图中，天津茂联是最为浓墨重彩的一笔。公司预计到2021年天津茂联现有生产线营收可达35亿元，三元前驱体生产线营收可达7亿元，赞比亚冶炼厂铜钴产品等创造的营收可达18亿元，三者合计营收可达60亿元，占总预计营收比例可达54.55%-60%。

据同花顺iFinD，合纵科技在铜钴矿方面的布局及公司规划于2017年-2019年间吸引了包括东兴证券、安信证券、财通证券在内的数家券商分析师研报关注。公司股价也于此期间走出了波澜迭起的行情。

按照合纵科技如今的营收规模，公司对天津茂联的业绩预期显然没有兑现。实际上，2020年至2022年，天津茂联分别实现营收约14.52亿元、16.04亿元、14.18亿元，分别实现净利润约-2.32亿元、-2.32亿元、-2.22亿元。

同期，合纵科技每年主因联营企业亏损计提的投资损益分别约为-6398.73万元、-3556.21万元、-7085.81万元，占利润总额比例分别约为7.60%、-33.51%、-221.41%。其中，2021年、2022年，公司在年报中直接表示，投资收益为负主要系天津茂联亏损所致。

至于曾被各方热捧的赞比亚铜钴矿，合纵科技于2018年年报中重点提过之后，2019年年报至2021年年报仅偶有提及，至近期2022年年报发布时，则再无“赞比亚”相关表述。

或许是因为合纵科技当年为赞比亚恩卡纳铜钴矿相关消息造势过猛，直至2023年，仍有关注公司的老股民问起此事。公司则表示，参股公司天津茂联海外铜钴矿的产量受多方面因素的影响，暂无法精确计量；出于对自身经营规划及行业情况判断，天津茂联目前钴产线尚未启动。

值得注意的是，2020年5月11日，合纵科技曾公告拟以现金5000万美金收购公司参股公司天津茂联的全资子公司香港茂联持有的ENRC(BVI) Limited100%的股权，ENRC(BVI) Limited 下属子公司--恩卡纳合金冶炼有限公司拥有矿业权。

合纵科技在公告中明确表示，该次股权转让前，ENRC(BVI) Limited为香港茂联100%持股公司，该次股权转让完成后，ENRC(BVI) Limited成为公司100%控股子公司。

2021年6月2日，合纵科技曾在给深交所的2020年年报问询回复中回应此事，称将加快公司购买 ENRC(BVI) Limited 100%股权的交割进程。但直至现在，公司始终未并表ENRC(BVI) Limited，且依然称赞比亚铜钴矿为参股公司天津茂联旗下资产。

据天眼查，2019年1月31日，合纵科技与参股公司宁波源纵股权投资合伙企业(有限合伙)等曾联合创立北京恩卡纳新能源科技有限公司，由合纵科技实控人刘泽刚担任法定代表人，但该公司已于2020年12月18日注销。天津茂联历史及当前对外投资公司共5家，名称中均不涉及赞比亚恩卡纳铜钴矿相关字眼。

锂电池材料板块：“全村的希望” 大跨步扩产受监管关注

在合纵科技曾规划的所有业务中，锂电池材料板块是相对较接近2018年目标值的。数据显示，2020年至2022年，公司该板块业务收入分别约为5.47亿元、11.04亿元、16.39亿元。

前述数据虽不及合纵科技预计2021年15-20亿元的营收预期，但好歹是离目标值最近的一个，且截至2022年底，公司该板块业务收入占比达55.35%，俨然已占据公司业务版图的半壁江山。

但合纵科技该项业务亦面临风险。一方面，受锂电池材料部分产品售价波动的影响，公司于2022年计提大额存货跌价准备，当年度计提资产减值金额约6815.70万元，占利润总额比例达212.97%，为公司当年度盈利情况不佳的重要原因之一。

5月15日，深交所曾为此向合纵科技发出年报问询函，要求公司按照产品类型分类说明存货主要内容、跌价测试过程等，并要求公司说明以前期间计提跌价准备是否充分、本次跌价准备的计提依据。

此外，或部分由于下游新能源汽车需求近年来不断增长，合纵科技同步开始大跨步扩张磷酸铁产能。

据合纵科技2022年年报，湖南雅城宁乡新基地5万吨磷酸铁项目和贵州雅友一期10万吨磷酸铁项目均进行试生产，以上两条产线达到预定可使用状态后，湖南雅城磷酸铁产能将达到 21 万吨/年。

同时湖南雅城在贵州瓮安二期项目已开工建设，贵州雅友二期项目建设完工后，将进一步提升合纵科技锂电池材料板块中磷酸铁产品的产能。其中，贵州雅友二期磷酸铁一体化项目预计产能20万吨，达产后，公司磷酸铁产能将达41万吨。

为此，合纵科技资产负债表在建工程余额成倍扩张，截至2022年底，约为6.61亿元，同比增加685.57%。深交所在年报问询函中表示关注，并要求公司说明在建工程大幅增长的合理性，论证是否存在产能过剩风险及在建工程是否存在减值迹象。

2018年以来，国内的经济环境风云变幻，电池行业技术不断发展、新冠疫情从蔓延到结束，合纵科技难以全然独立于外部环境，亦难以摆脱内部经营因素的影响。

但回望合纵科技2017年4月至2019年8月之间最高或达百亿的市值，及多年沉寂至今约50亿元的市值，还是映照了A股市场最朴素的那句话，“股市有风险，入市需谨慎”。

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